【摘 要】
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改革开放后,我国资本市场经历了飞速发展。在这一历程中,我国资本市场也逐步开放,其中也包括A股纳入MSCI新兴市场指数这一事件。本文针对这一事件产生的经济后果进行了探索,通过构造双重差分模型进行了检验,结果表明:相较于未纳入MSCI指数的公司,纳入指数名单能够显著提升标的公司的投资效率,且其投资效率的提升主要体现为对过度投资的抑制,而对投资不足没有明显的改善。进一步的机制检验对此给出了解释:这是因为
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改革开放后,我国资本市场经历了飞速发展。在这一历程中,我国资本市场也逐步开放,其中也包括A股纳入MSCI新兴市场指数这一事件。本文针对这一事件产生的经济后果进行了探索,通过构造双重差分模型进行了检验,结果表明:相较于未纳入MSCI指数的公司,纳入指数名单能够显著提升标的公司的投资效率,且其投资效率的提升主要体现为对过度投资的抑制,而对投资不足没有明显的改善。进一步的机制检验对此给出了解释:这是因为纳入MSCI后,投资者结构发生变化,QFII的持股比例显著增加,并且吸引了更多分析师的关注、提升了分析师预测准确率。境外投资者和分析师发挥了治理作用并改善了公司信息披露质量,因而提升了投资效率。异质性检验的结果表明,纳入MSCI对投资效率的改善主要发生在委托代理问题较为严重的企业及由非四大会计师事务所审计的企业样本中。在进行了稳健性检验后,本文的结论依然成立,丰富了资本市场开放对实体经济影响的研究。
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