股票市场的每一次剧烈波动不仅会加剧金融市场的风险,给投资者带来巨大的伤害,而且会影响到股票市场重要融资功能的发挥,从而给实体经济带来严重的不良影响。而2020年突然爆发的新冠肺炎疫情席卷全球,打破了股票市场原有的稳定状态,对股票市场造成了极大的冲击。一方面,疫情放大了股票市场的脆弱性,导致股票市场原有稳定的关联关系出现结构性突变。另一方面,各地的封闭管控政策使得人们出行受限,社交媒体成为人们发表观点、交流互动、获取信息的唯一来源,从而使得新冠肺炎疫情引起的恐慌情绪更易蔓延,进一步加剧股市震荡。股票市场为经济社会发展提供了有力的保障,维护好股票市场的平衡态势对保证经济社会的健康稳定发展是十分重要的。因此,很有必要分析并总结此次新冠肺炎疫情对股票市场冲击的影响机制,为将来应对类似突发事件提供参考。本文在阅读和梳理相关理论和文献之后,在前人研究的基础上,以中国A股市场所有上市公司作为研究对象,将样本期划分为非疫情期、疫情期和疫情后期,一方面从企业角度出发,根据企业特征、地域、所属行业进行分类,分析疫情对企业的阶段性异质冲击;另一方面聚焦于社交媒体在投资者与股市之间发挥的作用,利用社交媒体数据构建在线情绪代理变量,并构建机制变换波动模型,通过面板数据回归分析,研究疫情下在线情绪对股市波动影响作用的改变。通过实证分析得到了以下结论:第一,新冠肺炎疫情期股市波动显著增加,解封消息发布后,疫情后期股市波动显著减弱,股市回暖;第二,疫情对高换手率企业的股票波动冲击较大,对高机构持股比例和大规模企业的股票波动冲击较小;第三,与其他地区相比,总部在湖北的企业疫情期股票波动上升幅度更大,表明疫情对总部在湖北的企业冲击更剧烈,但疫情后期其股票波动下降幅度更大,表明疫情在湖北得到有效控制。第四,相较于其他行业,文化娱乐行业股票波动受疫情的影响较小,而信息传输、制造业、住宿和餐饮行业股票波动受疫情影响较大;第五,各种社交媒体信息中蕴含的在线情绪均会对股市波动产生正向影响,疫情期这种正向影响均进一步加剧,疫情后期影响减弱,在线情绪对股市波动的影响逐渐恢复常态。