【摘 要】
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我国金融体系的日益完善带动了我国股票市场的高速发展,股票价格逐渐成为影响国计民生的重要指标,人们开始更加关注影响股票市场价格的各个因素和影响程度,而货币政策作为对国民经济有着重要影响的宏观因素,与股票价格的关系不言而喻,因此,研究货币政策对股票价格的影响具有重要的现实和理论意义。 本文主要对两个问题进行研究:1、我国货币政策对股票价格影响是否具有非对称性效应;2、我国货币政策工具对股票市场的影响
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我国金融体系的日益完善带动了我国股票市场的高速发展,股票价格逐渐成为影响国计民生的重要指标,人们开始更加关注影响股票市场价格的各个因素和影响程度,而货币政策作为对国民经济有着重要影响的宏观因素,与股票价格的关系不言而喻,因此,研究货币政策对股票价格的影响具有重要的现实和理论意义。
本文主要对两个问题进行研究:1、我国货币政策对股票价格影响是否具有非对称性效应;2、我国货币政策工具对股票市场的影响程度。采用实证分析为主理论分析为辅的研究方法,研究货币供应量、利率、存款准备金率三个货币政策工具对股票价格的影响。实证部分分为三个阶段,通过建立Markov区制转换的VAR模型,将股票市场划分为熊市、牛市、经济平稳期三个区制状态,分别研究货币供应量、利率、存款准备金率在不同经济周期对上证综指的影响。
通过实证分析,得出以下结论:货币政策对于处于不同经济周期下的股票价格确实存在非对称性影响,三种货币政策工具作用效果也具有差异,具体影响效果如下,1、货币供给量工具在熊市时对股票价格有较强的调控作用,而在牛市及经济平稳时期下,上证综指受到货币供给量的变动的影响效果甚微;2、利率工具在牛市时有较强调控作用,而在熊市及经济平稳时期下,利率工具短期内对股票价格影响较小;3、存款准备金率工具在熊市时对股票价格影响不显著,但在牛市及经济平稳时期下,存款准备金率变动短期内对股票价格影响显著。
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