债券作为企业直接融资的重要方式之一,相当多的企业会选择利用债券这一手段来满足自己逐渐增长的资金需求。但从2014年起,我国债券市场上就开始出现未能及时兑付的违约事件,其中有一些企业集团也出现了债券违约,例如2019年的北大方正集团债务违约事件和2020年下半年开始的紫光集团债务违约事件,而这两家企业集团主体信用评级在事件发生前都是AAA级,且评级展望稳定。这不得不让人们关注企业集团债券背后的问题。企业集团作为我国和其他新兴市场国家普遍存在的组织形式,其优点之一就是能大大提高企业内部资源的利用率,增长企业价值。另一方面,企业集团内部通常会存在复杂的交叉担保和关联交易等内部资本市场中典型的运行方式,这可能会出现资源的低效率配置,乃至财务风险的传染。与此同时,企业集团内部债务与资金的不均匀分配,也可能导致集团本部出现资金流转的问题,从而影响及时兑付债券本息,引发债务违约。本文将分析紫光集团内部资本市场的运行效率与债务违约风险的情况,试图找出内部资本市场的运行影响债务违约风险的路径。首先学习并综合评价了目前学术界关于内部资本市场和债务违约风险等相关理论中的成果和观点。其次,根据上文的文献综述部分,构建相应的理论分析框架。接着,以紫光集团为例,根据理论分析框架,对其内部资本市场的运行进行了多方面的分析。最后,结合内部资本市场运行的经济后果,分析紫光集团债务违约风险中可能出现的问题,同时分析了集团本部与主要子公司的经营情况和财务状况,总结出内部资本市场运行影响债务违约风险的路径。本文的创新之处在于,第一,本文扩宽了对企业集团内部资本市场领域的研究。本文建立了相应的理论分析框架,分析了紫光集团内部资本市场的运行方式以及配置效率,并总结了该运行配置效率所产生的经济后果。第二,本文采用了规范研究和案例研究等多种分析方法,拓宽了债务违约风险理论的研究视野。同时,本文试图将内部资本市场的运行情况与债务违约风险相结合进行分析,并尝试总结了三条内部资本市场运行影响债务违约风险的路径,这能够增加和补充我国企业集团债务违约风险的相关研究。第三,本文具有现实的参考与借鉴价值。本文的不足之处在于,第一,没有获取非常全面和完整的信息和数据。紫光集团各子公司并非全是上市公司,因此很难获取其中非上市子公司的数据与信息。第二,本文使用的配置效率度量模型的准确性不够高。虽然本文利用了较为完善的度量模型,但其基础是西方发达资本市场的经验,并不能完全适用于我国目前的经济情况和企业集团的发展现状,因此度量结果不太准确。