在去杠杆的宏观背景下,国内货币政策趋紧,信用收缩成为经济工作的主要内容之一,债券违约主体数量和违约余额迅速攀升,达到了空前的高位,此后便居高不下,信用债市场受到了前所未有的冲击。其中不少债务违约出自于企业集团。企业集团是我国国民经济的重要组成部分,集团内企业成员之间股权结构多种多样,内部关联交易频繁而错综复杂,使得信用风险在集团成员企业之间具有较强的传染性,同时传染兼具普遍性和特殊性,因而集团整体债务违约次数较高、涉及金额较大,影响范围也更广,信用风险在集团成员企业之间传染的原因、传染路径、传染效应的具体表现及传染效应的度量方式已成为集团企业利益相关者及全社会共同关注的热点问题。本文首先通过文献整理,对涉及到的相关概念进行界定,并分析各理论及已有文献对研究企业集团内部信用风险传染路径及效应的指导作用。其次,基于传染病理论,本文在归纳总结近年来集团内信用风险传染事件在传染路径、传染原因和传染效应表现方式上的共性特征的基础上,搭建了分析集团内信用风险传染路径及效应的一般框架,发现集团内的“风险易感者”感染信用风险的主要途径包括两类,一类是通过复杂的关系链如关联交易、关联担保、关联资金拆借形成资金被占用或产生代偿风险等情况,直接导致企业营运资金减少、流动性减弱,从而感染信用风险;另一类是集团内某企业负面信息发酵,引起市场对集团内其他企业的不看好,致使债权人、投资人、消费者等利益相关方情绪波动,进而融资渠道受阻、经营业绩下降等引起的信用风险传染。两种路径并非不相容命题,而是通常同时存在于信用风险传染的过程中。本文还从微观和宏观因素分析了信用风险传染的原因,一方面,内部控制制度完善、战略发展目标制定合理、自身运营状况良好的企业风险屏障更牢固,另一方面,宏观环境似一个无形的催化剂,放大了企业日常风险管控中存在的问题,加快了信用风险在集团内传染的速度。在理论层面分析基础之上,本文从近年来信用风险发生频率更高、金额更大的民营企业中,选取三胞集团作为案例,在传统零售业景气度不断下滑的背景下,三胞集团盲目采用激进的多元化扩张战略,对外投资规模不断扩大的同时,集团债务压力持续加重,且期限结构呈短期化,大量债务集中到期极易引起资金断裂;同时在筹资策略上,母公司层面以整个集团的名义进行融资,将优质资产和主要经营业务集中于核心子公司,使得母公司债务负担过重且缺乏偿债能力,是导致其短期流动性紧张进而引发债券违约的重要原因,这也反映出民营企业集团存在的共性问题,具备一定的典型性。此外,本文还采用Z-score模型和KMV模型测度集团信用风险传染效应,并运用信用风险传染系数,反映两个企业间发生关联交易行为引发的信用风险传染对现金流净流出企业的信用风险水平的影响程度大小。本文的研究贡献在于:（1）在研究视角上,本文从宏观、微观两个维度分析造成信用风险传染的原因;从直接和间接两条路径研究信用风险在集团内传染的机理;并以企业感染信用风险后偿债能力、市场表现以及经营业绩等方面的变化为分析框架,将定性与定量两种方法相结合对信用风险传染机理的分析更为全面。（2）在研究对象上,本文选取三胞集团信用风险传染案例进行研究,该案例中涉及的信用风险传染既有母公司将信用风险传染给子公司的过程,也有子公司信用风险反向传染给母公司的过程,且传染路径既包括基于关联交易、关联资金拆借、关联担保的直接接触传染,也包括因负面消息发酵引起的间接接触传染,该案例中导致传染发生的原因也较为典型,根据对该案例的分析,可以有针对性地提出防控信用风险在企业集团内传染的对策,更能丰富企业集团信用风险传染的实例研究。（3）在研究对策上,本文通过研究三胞集团信用风险的传染机理,以及信用风险传染给集团内各成员公司带来的后果,和致使信用风险传染的原因,可以为信用风险传染方面的研究提供部分理论支持,帮助监管部门及投资者有针对性地识别信用风险,并及时采取措施防止信用风险扩散。