一、关于本论文的选题、思路 从世界各国和地区的养老基金的运用情况来看，一个不可逆转的趋势显示社会养老保险基金投资的市场化是必然的发展方向。目前，国外经济学家对养老基金的投资作了较系统、深入的研究，研究内容主要包括：①养老基金的投资策略与风险：②养老基金与国民储蓄的关系；③养老基金管理与社会效益；很显然，在这方面实践及研究，许多国家走在了我们的前面。但这些研究多以这些国家发达的资本市场与金融体系为背景，与中国的现实大相径庭，现在摆在我们面前简单的现实问题是两个：一是我国是否应按商业化运作养老基金，并引导其投资于资本市场；二是如何进行投资运作，谁是投资主体，建立怎样的机制去进行。其中，第二个问题内生于前者。至于如何更有效的投资，及其产生的宏微观效应则是下一步讨论的范畴。 目前，我国现行的养老保险基金投资面窄，资本市场不完善引发投资的风险大，以及养老保险投资还没有纳入法制轨道这几面的制约使得养老保险基金的投资营运管理问题的探讨成为一个时代性的热点和难点。中国经济学者对养老基金投资的研究，总的来说不是很系统。前一段时间的文章研究比较多地集中于如何完善“统帐结合”的部分积累模式及其相关的问题譬如转制成本的负担，基金缺口的弥补等等；近几年的改革丛书也有相当部分对养老基金投资与资本市场的分析，但对基金所涉及的局部问题讨论多，诸如养老基金如果进入资本市场理论上会产生的问题或影响，养老基金在资本市场上会遇到哪些风险，政府对基金的管制等等，这些分析由于我国的养老基金未入市而显得仅仅是借用国外的理论就理论理，对运行机制的研究较多却不完善，对当前应当解决的投资营运具体方式和管理体制总体设计的研究少，仅有的一些研究却缺乏系统性；还有的学者对成熟的投资理论或运行模式具有多样化的分析，这无疑是重要的，但同样很难明了地解决当前的实际问题，即中国是否要将养老保险基金推向市场化营运，在养老基金市场化投资管理中要注重那些方面。 从当前的实际出发，本文的写作思路即主要是围绕养老基金现实面临的困难以及养老基金目前投资的困境一是否必须改革养老基金运用一养老基金营运市场化的道路是否可行一如何培育养老基金的投资营运而展开，最终落脚于我国养老基金投资市场化以达到实现基．金的保值和增值，同时改善投资管理体制以解决现实存在的问题，这也是本文的写作的目的所在。 二、本文共分六章，各章的主要内容和写作观点如下： 第一章首先对养老基金投资营运的概念、特点以及有关的投资规则内容做出阐述，以求达到对全文有一个提纲挛领的定性概括。紧接着，第二章实证分析，通过大量的事实和数据的引用，表明养老基金市场化投资营运已成为全球社会保障改革的驱动要素，从而引出本论文的论点起源所在：即养老基金投资营运在我国受限制严重，制约了养老保险改革和经济改革的步伐，我们必须探索适应自身国情的养老基金投资营运的培育和发展之路。具体为，”对全球部分国家的基金营运状况的分析，探讨我国养老基金的投资营运可选择的路径和工具，通过基金投资于不同金融工具的实际回报率的比较，引入国际上的投资多元化方式。然后，第三章，在指出我国养老基金现状中存在的一系列问题后，笔者探讨分析了养老基金目前这种状况的深层次的诱因，总结了我国养老基金在投资营运中灼困境，从而为下文解决投资困境的难题，改善养老基金目前状况作铺垫。基子二、三章的客观和主观两方面的分析基础上，第四章开始再在对我国加强基金投资营运的重要性和紧迫性的经济分析的前提下，笔者提出了解决我国未来养老基金收支困难，使养老基金投资走出目前困境的出路必然是走养老基金投资营运市场化之路的论题。本章围绕这个主要论题，从可行性的角度立论，特别强调了制度模式的转变所带来的营运根本性改变要求；另对当前关注的投资风险安全性问题从新的金融市场的角度分析。一破一立，在反驳传统理论的基础上，开拓了新的视野。 第五章运用系统论的方法，通过归纳当前一些主要国家的养老基 2 金的投资管理方式状况，介绍国外的成功经验。在此基础之上，对应 第三章的勾勒，反瞻国内现阶段养老基金营运情况。本章运用古典思 维总结现代的国际养老基金投资概况，以求理论联系实际，洋为中用。 第六章是本文重心归位，是由第四章所证明的论题和第五章借鉴的经． 验结论所自然导出的思考和政策建议。如何进行中国的养老基金投资 营运，特别是投资渠道和多元组合方式怎样建立？如何根据养老基金 自身的资产构成作相应的投资设想？如何对目前投资管理体制主要 方面进行改革，风险监管体系又当怎样建立？这些都是本章将要解?