【摘 要】
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金融领域的关联性研究主要是指针对相关市场或相关标的一体化程度与信息流动问题的研究。内地市场与香港市场的关联程度较与其他主要资本市场的关联程度要高得多,两者有着天然
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金融领域的关联性研究主要是指针对相关市场或相关标的一体化程度与信息流动问题的研究。内地市场与香港市场的关联程度较与其他主要资本市场的关联程度要高得多,两者有着天然的联系。研究两地市场及AH间的动态关联性,对两地市场的沟通及其平稳健康发展有着重要的现实意义。本次论文选取在2009年4月至2014年7月间交易的AH股数据及恒生国企、沪深300、上证50、深圳成分指数为样本,对两地市场的一体化程度和信息流动进行研究。通过对角化的BEKK模型估计出动态相关系数120日均线的趋势以刻画市场一体化程度;采用基于ECM模型下的Granger因果检验分析了市场间的均值意义上的信息流动方向;运用BEKK模型来考察个股及指数的波动溢出效应;并观察政策对于市场一体化程度及溢出效应的影响。结果表明,在样本区间内,从指数的角度看,两市场一体化程度总体上有不断提高的趋势,两市场间不存在均值意义上的溢出效应,但存在由内地到香港和由香港到内地的两个方向上的波动溢出效应。从AH股个股的角度看,在存在溢出效应的股票对中,由内地市场流向香港市场的单向均值溢出效应占主导,波动溢出效应则是两地市场双向的信息流动方向占主导。政策(股指期货、沪港通)对均值溢出效应没有作用,但有加强两市波动溢出效应的作用,同时也有提高两地市场一体化程度的作用。
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