中国股票市场自诞生起,取得了重大成就,也经历了无数次挑战。从市场表现来看,有时积极向好,有时消极低迷。研究股票市场发现,在股市运行中往往存在一些无法用传统的金融学理论解释的异常现象。而新兴的行为金融学为解释这些现象提供了新的思路:行为金融学认为人是有限理性的,其中分析投资者情绪为解释市场异象提供了新的视角。审视我国股票市场投资者基本情况,不同类型投资者的特征不尽相同,但已有的文献中缺乏对投资者分类的研究。一般情况下,个人投资者的投资门槛低,资金需求小,审核程序简单,在投资者中占大多数;而机构投资者专业化要求高、审核程序复杂,所以占比小。基于这一现实背景,可将投资者划分为个人投资者和机构投资者,通过观察两类投资者的投资特点与投资行为,佐以理论分析和实证检验,进而得出投资者与股市风险收益之间的内在联系,这将对解释股票市场中的异常现象具有重要的现实意义。本文除了研究个人和机构投资者情绪对股票风险收益率的影响,还重点研究了个人和机构投资者情绪之间的相互影响关系。我国证券市场发展较晚,制度尚不完善,体系相对不成熟。本文在指标的选择上,参考已有的文献,认为在不成熟的市场中当投资者对股票行情看好时,会纷纷选择开户,所以将股票市场上投资者数量中的“个人新增开户数”和“机构新增开户数”作为本文中“投资者情绪”变量的初始代理指标。为了尽可能研究投资者非理性情绪对股票风险收益率的影响,本文选择了五个比较能反映市场状况的指标,用于剔除投资者因宏观经济因素带来的理性情绪。在理论阶段,通过对行为金融学理论的梳理和对噪声交易模型的推导来简要说明投资者情绪和股票收益之间的关系,提出本文的研究假设。在实证阶段,分别用多项式分布滞后模型（PDLs）、向量自回归模型（VAR）检验前文的观点和假设,并进行稳健性检验。最后得出本文结论:个人和机构投资者情绪存在不对称的相互影响关系;个人和机构投资者情绪都会对股票市场风险收益率产生影响,且个人和机构投资者情绪与股市风险收益之间均存在双向Granger因果关系。