我国正处于国民经济和资本市场快速发展的大背景下，新股如雨后春笋般上市。伴随着IPO的迅猛发展，A股市场IPO收益率也成为国内学者关注的热点。IPO首日高收益率和长期弱势是资本市场非常普遍的现象，国内外学者针对这两个现象做过大量的实证分析并提出了一系列的理论和假说。　　我国作为新兴市场国家，资本市场尚未成熟，IPO制度也在不断探索和完善。为适应市场化要求，从2005年起，我国取消IPO市盈率定价法，采用询价制为新股定价。尽管IPO发行定价制度日趋合理，A股IPO抑价现象却依然持续。本文将在询价制的背景下，对A股IPO长短期收益率进行实证研究。　　统计数据显示，A股市场IPO首日普遍存在超额收益，而股票上市1个月后，尽管长期收益率均值和中位数变化不大，但股价已经开始下跌。在股票上市1个月～1年时间内，股价大幅回调，一半以上的股票IPO长期收益率低于首日收益率，甚至跌破发行价。随着时间推移，长期收益率低于首日收益率的股票有所减少，可能是一开始出现过度调整，而后逐步向合理范围回归。　　在对IPO首日收益率的实证分析中，通过逻辑分析和显著性检验的筛选，最终选择了首日换手率、发行市盈率、超额认购倍数和当日大盘收益率4个自变量。用Eviews进行多元线性回归分析的结果显示，IPO首日收益率与首日换手率和大盘收益率正相关，与发行市盈率和超额认购倍数负相关，这也符合之前的逻辑推理和假设。　　然后采用同样的思路对IPO长期收益率进行实证分析，分别考察1个月、3个月和1年收益率情况，选取了发行市盈率、追踪期大盘收益率、追踪期换手率3个自变量，进行多元线性回归。根据Eviews的回归结果，IPO长期收益率与发行市盈率负相关，与追踪期大盘收益率、追踪期换手率正相关。　　对比短期收益率和长期收益率的实证分析结果，我们发现发行市盈率、大盘收益率、换手率是影响IPO长短期收益的共同变量。根据传统的价值投资理论，股票的市场价格由证券市场上的资金供给所决定，短期内波动较大，而大盘收益率反映的是市场行情，换手率的变化反映的是股票的交易活跃度，这些都是股票价格出现波动的原因。但是从长期来看，市场价格会逐渐向内在价值回归，而股票的内在价值由公司自身的经营状况和盈利能力决定。发行市盈率作为发行价格与每股收益之比，是反映公司质量和股票性价的重要指标。因此，本文的实证结果符合价值投资理论。　　本文的创新之处在于，将IPO短期收益率和长期收益率结合起来进行统计分析和实证研究，并寻找到长短期收益率的3个共同影响因素。同时本文也存在两点不足，一是实证分析时，由于行业景气度这一指标难以量化，没有选为自变量，影响到回归模型的准确性。二是理论上股权结构及其变化是IPO长短期收益率的重要影响因素，而本文实证结果显示两者没有明确的线性关系，该结论有待进一步论证。