近年来,我国并购市场浪潮迭起,中国成为仅次于美国的全球第二大并购投资地,但随之而来的却是并购溢价泡沫的饱受质疑和上市公司商誉资产的快速增长。并购带来的巨额商誉没有成为提升企业价值的宝贵财富,而是成为了股价崩盘风险的“蓄水池”。在2018年业绩预告中,不断暴露的巨额商誉减值导致公司由盈转亏、股价暴跌,严重损害投资者利益,影响资本市场稳定。另外,近几十年来,媒体影响力也渗透到公司治理和资产定价的各个领域。并购作为资本市场的重大事件,自然而然地能吸引大量媒体的目光。无论是作为上市公司的外部监督机制,还是投资者获取信息的“耳目”,媒体都能够在并购舞台上发挥其独特的作用。因此,结合媒体视角探究并购商誉与股价崩盘风险具有重要的理论意义和现实价值。现有研究中较少有文献从并购商誉这一会计信息出发,探究其对股价崩盘风险的影响,也尚无文献研究媒体在并购场景中的作用。本文以并购重组市场为背景,分析验证了并购商誉对股价崩盘风险的影响,重点探讨了媒体关注及不同媒体报道倾向在并购商誉与股价崩盘风险之间的调节作用。本文利用2007-2017年中国A股非金融上市公司的数据,研究发现相比于未拥有并购商誉的公司,拥有并购商誉的公司有着更高的股价崩盘风险,且拥有的商誉资产规模越大,股价崩盘风险越高。而媒体关注更多发挥其“信息效应”,能够缓解两者间的正相关关系。在进一步区分媒体报道倾向后发现,正向报道更能起到缓解股价崩盘风险的调节作用,而负向报道的调节作用则在统计上不显著。文章最后围绕监管机构、投资者、媒体和上市公司提出了针对性建议。本文丰富了并购商誉的经济后果研究文献,从“管理层捂盘”和股价泡沫两条路径建立并购商誉提升股价崩盘风险的作用框架。区别于以往文献直接研究媒体与股价崩盘风险的关系,本文创新性地将媒体置于并购场景中,依据“管理层捂盘”和股价泡沫的作用路径,从公司治理和投资者行为双重视角重点讨论媒体对并购商誉和股价崩盘风险的调节作用,对于公司并购决策以及如何发挥媒体功能降低股价崩盘风险、维护金融稳定具有一定启示。