非效率投资视角下企业数字化与产能利用率研究

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自2017年以来,中国工业产能利用率基本在75%上下浮动,随着我国经济发展阶段由高速增长阶段转向高质量发展阶段,如何深化供给侧结构性改革,提高产能利用率一直是各界关注的焦点问题。党的十九大报告明确指出,深化供给侧结构性改革,需要推动互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合。化解产能过剩与发展数字经济作为深化供给侧结构性改革的关键举措,两者在微观层面的经济实践当中的关系以及关系机制仍有待解决。本研究基于非效率投资视角,在充分理解相关概念的基础上,从理论与实证探讨企业数字化、企业投资以及企业产能三者间的关系机理。利用沪深A股2008—2018年上市企业的年报数据,实证检验企业数字化与产能利用率之间的关系机制。研究发现:(1)企业数字化能够抑制企业的非效率投资,具体表现为抑制企业过度投资,同时缓解投资不足,并且企业数字化对于过度投资以及投资不足的负向效应具有异质性:相比投资不足,企业数字化对于企业过度投资的抑制效应更为直接与强烈。(2)企业数字化通过提高企业的公司治理水平,对过度投资产生抑制效应;企业数字化通过缓解投融资主体间的信息不对称程度,对投资不足产生抑制效应。(3)企业数字化能够提高企业产能利用率,投资效率在其中起到中介作用,中介效应占比达到17.1%。(4)企业数字化对企业产能利用率的提升效应在非两职合一的企业、非国有企业以及高外部融资依赖性的企业当中更加明显。本文的研究发现为理解数字经济发展与结构性去产能之间的关系机制提供了微观层面的理论启示。
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