【摘 要】
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长期以来,城投平台作为地方政府隐性债务融资的主要渠道之一,承担着地方经济发展的重任,城投的主要业务来自于地方政府在基础建设与公共服务领域的需求,城投公司替代地方政府进行投资建设,地方政府对城投平台进行“输血”,形成资金——项目——资金的循环。这就使得城投平台无论是人事任命还是项目款项的往来,都与地方政府密不可分。但随着中央对各地方政府隐性债务管理的深入,在严控地方政府隐性债务的大背景下,监管部门“
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长期以来,城投平台作为地方政府隐性债务融资的主要渠道之一,承担着地方经济发展的重任,城投的主要业务来自于地方政府在基础建设与公共服务领域的需求,城投公司替代地方政府进行投资建设,地方政府对城投平台进行“输血”,形成资金——项目——资金的循环。这就使得城投平台无论是人事任命还是项目款项的往来,都与地方政府密不可分。但随着中央对各地方政府隐性债务管理的深入,在严控地方政府隐性债务的大背景下,监管部门“抓实化债”,城投债再融资的空间就被进一步压缩。面对庞大的基建等公共服务项目,项目盈利能力差,现金流短缺等问题的出现,全国各区域城投债还本付息难就成为了普遍现象。从当前的城投债务风险来看,随着经济增速放缓且出现一定的下行迹象后,各地区的经济发展基本面也随之发生转变,部分地方政府出现许久的财政失衡现象,部分地区的城投负债率也已经处于高位,监管部门已经开始采取政策施压和债务置换等多种方式进一步压降城投平台的债务率,城投平台“去杠杆”已是必然趋势。此外,对地区债务水平较高且资质弱的城投公司过度融资进行监督和管控,在此基础上稳步改善债务结构,规范城投公司融资行为,降低举债成本,以实现城投风险的稳妥化解,避免发生系统性风险。因此,强化隐性债务管控已经成为各地方政府融资平台的首要工作。各地方政府财力状况的差异决定着各地方政府信用的差异,进而在化解城投债的决策上也存在着差异。所以,本文通过地方政府和城投平台这两大主体来讨论城投债的信用风险影响因素。本文通过城投债与地方政府隐性债务的关系,来分析当前地方政府债务的问题所在,以及目前化解隐性债务的主要方式。在严控新增债务的前提下,当前城投债的信用风险除了本身存量债务到期偿还压力大以外,与地方政府的信用关系也密切相关,所以本文围绕四大影响因素:城投平台在当地的行政地位、城投的财务分析、城投存量有息债务还款压力以及政府的支持意愿来分析当前城投债的信用风险。通过分析表明地方经济的发展水平决定地方政府的税收能力及财政收入,财政实力强的区域,市场普遍认为城投信用风险小于财政实力弱的区域,中西部区域城投要弱于江浙沪城投,政府财政实力和支持意愿同时也会影响市场投资者对城投债刚性兑付的“信仰”。最后,本文从实际案例出发,从债券市场和城投平台角度,对城投债的未来发展趋势做了说明,同时对城投平台的未来发展提供了建议。综上,希望本篇文章的研究可以为后续债券市场中关于各区域的城投债信用风险的研究提供有参考价值的帮助。
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