从1843年美国纽约ERIE RAILWAY公司发行世界上第一只可转换公司债券开始，可转换债券已形成了一个种类繁多、用途广泛的庞大家族，而且随着金融工具的创新，还将有大量新型的可转换证券产生。相比之下，中国的资本市场还十分的年轻和幼稚，可转换债券引入的时间也很短，无论是从优化资本市场结构还是拓展企业融资渠道的角度出发，可转换债券都有大力发展的必要。我国的国有企业多年来面临着资金的短缺和融资渠道单一的矛盾，随着市场经济的不断完善和竞争的日益激烈，多渠道、低成本融资成为当前促进企业发展的重要任务之一。本篇论文就是从企业融资的角度出发，将可转换债券作为企业的融资渠道之一加以比较分析，并主要结合新钢钒公司的可转换债券发行做一定的实证研究，讨论企业如何对转债这一融资工具加以把握和合理运用的问题。论文前言简略阐述了研究的背景和基本思路。正文共分为五个部分，分别从可转换债券的发展状况、可转换债券融资模式一般理论分析、转债价值分析、对新钢钒公司发债的实证分析以及国内上市公司可转债筹资存在的一些主要问题分析等几个方面予以阐述。第一部分介绍了可转换债券的起源和发展现状。对我国可转换债券的发展历程，从政策法规背景和发展状况的角度，大致可以划分为四个阶段。在2003年以后的第四个阶段，国内的可转换债券发行迎来了第一个高峰期。通过对现阶段的发债水平和市场规模进行分析评价可以看出，无论是在筹资额度还是上市流通规模上，我国的可转债都具有大力发展推行的必要和进一步发展的巨大空间。第二部分进入可转换债券内部，从企业融资模式选择和资本结构优化的理论分析入手，对可转换债券融资模式加以描述和分析。本部分还从可转债的股性、债性角度进行分析和阐述，力图从这一方面对可转换债券的特性和本质加以解释，有助于发行企业对转债的发行和<WP=3>条款设计的把握及定位，也是可转换债券价值评估的基础之一。第三部分是对可转换债券的价值分析，介绍可转债定价的理论。定价选用Black-Scholes模型进行介绍，并以新钢钒可转换债券为样本加以实例计算分析。最后，从定价的角度再次讨论了条款的制定问题，把握价值评估和定价原理的实质并据以指导对配套政策和发行条款的制定。第四部分是对新钢钒公司发行可转换债券的实例分析。从发行的背景、转债条款的分析评价、发行情况和市场表现以及市场维护措施等方面进行讨论，分析评价新钢钒公司的可转换债券筹资。新钢钒公司通过提升利率和创新其他条款的方式，增加了转债的投资价值，顺利完成了预定筹资目标，也符合公司在资金成本和资本结构方面的预期，为以后市场上的可转债发行提供了可资借鉴的经验。但在条款设计上仍有进一步提高筹资效率的余地。同时，应在发行后的市场维护和后续政策上保持相当的灵活性。 在第五部分，通过对前面部分的总结和回顾，提出了一些目前可转债融资中存在的主要问题，包括认识上的误区和制度、规定上的缺陷，应当进一步的提高和完善改进。在加强可转换债券的创新和运用研究方面，引述了一些国内现有的观点和意见，希望能在这方面引发更多的思考和研究。通过对本课题的研究，对发行可转换债券融资的主要问题进行了分析，主要有以下几个方面的结论：1、风险较高、股性较强的公司比较适合发行可转换债券筹资，能更好地发挥可转换债券筹资的特点和优势；股市低迷时期是可转换债券发行的较好时机，如果选择在股市高涨期间发行，则可能对高杠杆发行公司带来巨大的财务风险。2、发行可转换债券融资，要准确把握公司基本面素质股性强弱的定位，并以优化资本结构为目的，在发行条款设计制定上进行相应的匹配，通过对条款的股性、债性调整吸引不同风险偏好的投资者，充分发挥可转换债券融资的特点和优势。3、由于发行企业所处行业特点及资金需求的大小、时间各异，<WP=4>在利用转债筹资时理应表现出各自的差异，制定适合自身情况的发行条款，而不应盲目摹仿跟随。企业还应当关注和加强对可转债的股权融资成本方面的考虑，不计成本地一味追求转股是不恰当的。