【摘 要】
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2023年是古老的“丝绸之路”重返全球视野,焕发勃勃生机的十周年。在过去的近十年中,“一带一路”倡议的推进是否有效缓解了企业融资难题,是当前评估“一带一路”倡议微观经济效益的热点,也是进一步加强“一带一路”建设的重点。过去的十年同样是中国金融科技发展的黄金十年,其给传统金融业带来的变革具体而深刻,在这个时间点,探讨其对企业,特别是“一带一路”参与企业的融资优化,具有充分的现实背景。本文以“一带一路
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2023年是古老的“丝绸之路”重返全球视野,焕发勃勃生机的十周年。在过去的近十年中,“一带一路”倡议的推进是否有效缓解了企业融资难题,是当前评估“一带一路”倡议微观经济效益的热点,也是进一步加强“一带一路”建设的重点。过去的十年同样是中国金融科技发展的黄金十年,其给传统金融业带来的变革具体而深刻,在这个时间点,探讨其对企业,特别是“一带一路”参与企业的融资优化,具有充分的现实背景。本文以“一带一路”倡议的推进影响企业融资约束以及金融科技的发展在其中扮演的作用为核心展开深入研究,尝试对以下问题进行回答:(1)企业参与“一带一路”倡议能否缓解自身融资约束?(2)政策效应的作用机理和传导路径是什么?不同所有权性质的企业,其传导路径是否一致?(3)金融科技能否促进“一带一路”参与企业解决自身融资难题?(4)该调节效应背后的作用机制和传导路径是什么?不同所有权性质的企业,其传导路径是否一致?针对以上问题的回答,首先,本研究分析了“一带一路”参与和金融科技投入影响企业融资的理论机制,并据此提出了相应的研究假设。其次,基于理论研究假设,从多个维度对其进行了实证检验。本研究以“一带一路”倡议的提出为准自然实验背景,以我国2011-2019年A股非金融类上市企业为样本,运用双重差分法,检验了参与“一带一路”倡议企业的融资约束变化,并使用了倾向得分匹配法、替换代理变量法、删除样本法和控制行业及地区特征法对模型回归结果进行了稳健性检验,还基于企业、行业和城市异质性对样本进行了分组回归,探究了“一带一路”倡议的推进对不同类型企业的影响差异,同时实证检验了“一带一路”倡议的推进影响企业融资的机制路径,并按照企业所有权性质对样本进行了分组,探究了不同企业的传导机制差异。最后,构造了三重差分模型,分析了金融科技在“一带一路”倡议影响企业融资过程中的调节作用。同时探究了金融科技影响“一带一路”参与企业融资的机制路径,同样按照企业所有权性质对样本进行了分组,探究了不同企业的传导机制差异。得出的主要结论如下:第一,企业参与“一带一路”倡议缓解了自身融资约束。异质性分析发现,无论是国有企业还是非国有企业,无论企业是否属于新兴优势行业,企业对“一带一路”倡议的参与都能有效降低自身融资约束水平;机制检验发现,企业参与“一带一路”倡议后,其内外部融资能力得到增强;考虑到企业所有权性质差异,“一带一路”倡议的推进分别加强了国有企业的外源融资能力和非国有企业的内源融资能力。第二,金融科技投入水平越高,企业参与“一带一路”倡议对其融资约束的缓解作用越强;机制检验发现,金融科技的投入增强了“一带一路”参与企业的内外部融资能力;考虑到企业所有权性质的差异,企业参与“一带一路”倡议后,金融科技的投入同样分别增强了国有企业的外源融资能力和非国有企业的内源融资能力。
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