我国早期资本市场IPO审核主要采取核准制,对上市主体资格和财务会计等方面要求较为严格,对于想要谋求上市的公司而言门槛较高。从20世纪90年代开始,我国部分公司为解决融资问题选择远赴海外谋求上市。然而,从2010年开始,中概股公司不时受到做空机构的突袭,股价也随之降低,中概股在海外市场的表现每况愈下,逐渐被边缘化。与此同时,我国政府不断深化国内资本市场改革,多层次资本市场结构逐渐形成。2019年,科创板正式落地并推行注册制,天合光能、华润微、中芯国际等一批优质中概股公司抓住市场时机回归A股市场的怀抱。在此背景下,根据近期发生的中概股回归案例来研究中概股回归的驱动因素、回归路径以及回归后的效果具有较大的研究价值。本文首先对中概股回归的历程和现状进行分析,在此基础上结合市场时机理论及资源依赖理论进一步研究出中概股回归A股的普遍动因是公司价值估值偏低及国内资本市场快速发展。接下来系统地概括目前中概股回归可供选择的路径,并对不同路径的优缺点进行分析,总结高负债中概股在回归路径选择时应该结合自身情况综合考虑各路径回归成本及时间、各路径上市限制条件、资本市场政策环境等方面的因素。就目前的市场时机而言,研究发现高负债中概股公司通过注册制IPO回归是较好的选择。本文将天合光能作为研究案例,以高负债为研究切入点,从回归动因、路径以及效果三个角度对其进行案例分析。研究结果表明,高负债下天合光能回归动因主要包括业务发展融资需求、上市维护成本高昂、价值严重被低估、我国资本市场发展以及国内光伏行业政策红利等。通过分析高负债下天合光能回归A股过程所有阶段的路径选择,本文认为天合光能在回归时不仅考虑了公司长远发展需要,也重点考虑了公司近期负债的可持续性,其选择的回归路径较为合理。就回归效果而言,本文通过事件研究法研究得出天合光能回归后市场反应良好,在融资和经营两个方面的表现符合其回归动因,回归虽未显著降低债权人的风险,但债权人收回本金利息的可能性较高,此外,天合光能私有化回归使得大股东收益颇丰,回归效果良好。整体而言,天合光能的回归对其他准备回归A股的高负债中概股公司具有典型示范作用和可借鉴价值。