股权质押指上市公司股东通过将股票质押给金融机构来获取资金的一种行为,市场总质押规模近年来经历了先迅速上升、后逐步回落的过程。在经历了2018年股权质押的违约平仓风波后,目前质押业务热度已逐渐下降、股东回归理性。与此同时,我国债券市场仍处在债券违约浪潮爆发的余波中,虽然市场的风险已在慢慢化解,但2021年发生的债券违约事件仍超过140起,如何防范违约风险仍然是投资者关注的议题。通过观察近三年首次发生违约的18家上市公司,可以发现其中11家公司的第一大股东股权质押率达97%以上,控股股东或第一大股东的股权质押率也许可以作为判断债券发行人违约风险的重要信号之一。因此,本文希望通过理论分析和具体的案例分析,探究上市公司控股股东高股权质押率影响公司债券违约的路径,为债券风险识别提供新的角度。文章首先进行理论分析,基于过去的文献提出控股股东的高比例股权质押行为有可能通过三个路径影响上市公司的业绩和流动性,从而导致债券违约风险提升。此外,控股股东高股权质押率还会影响自身的信用和流动性,提高了自身违约的可能性。接下来,本文以违约企业东旭光电为研究标的,梳理公司概况和违约过程。在前文提出的传导路径基础上,研究了控股股东东旭集团股权质押如何影响子公司东旭光电的业绩和流动性,最终导致公司违约。此次案例分析得到以下结论,第一,东旭集团高比例股权质押下实现了控制权和现金流权的分离,道德风险上升,可能会促使东旭光电作出激进的投资决策,并利用关联方和财务公司侵占东旭光电的利益,最终影响东旭光电的业绩和现金流。第二,股价持续走低会加剧控股股东的流动性危机,并将流动性问题传递至东旭光电,影响其现金流和融资能力,最终导致控股股东和东旭光电都因现金流紧张而发生债券违约。最后,文章基于研究结论提出了对投资者、上市公司和监管机构的建议。