在经典的公司财务学中,重点关注的是企业的内部环境,研究其内部代理问题对其投资决策所带来的影响。但是,相比较于传统的理论,行为公司财务理论与现实更加逼近,它更加关注企业的外围环境,主要研究的是在市场并非完全有效的情况下,投资者情绪给上市公司投资行为带来的影响。在真实的资本市场中,非理性的投资者情绪是长期存在的,特别是在股票市场出现较大动荡的时期,更是成为市场上的主导力量。改革开放30多年来,中小企业发展势头强劲,为推动我国经济的发展做出了很大的贡献,而且逐步成为了促进再就业的主要力量。在企业治理的相关问题中,有关于企业投资方面研究的重要性不言而喻,作为我国中小板上市企业发展壮大和未来企业内部现金流不断增加的主要动因,投资行为将直接影响到中小板企业未来的经营状况和获利水平。鉴于中国市场的不成熟,中小板企业的投资行为必然会在一定程度上受到股票市场投资者非理性情绪的影响,在此背景之下,研究股票市场的投资者情绪与我国中小板上市企业投资行为决策之间的关系,为进一步规范我国中小板上市公司投资行为提供了重要的理论和现实依据,引导中小板企业健康发展。本文从理论上阐述了资本市场上投资者情绪产生的原因,并且对其常见的几种表现形式以及衡量方法进行了详细的介绍,同时对于这种情绪因素影响上市企业投资的三条渠道也进行了详尽的理论分析,然后提出了三个假设,采用我国中小企业板2009-2012年的数据,选取年度动量指标(MTM)来度量市场上的投资者情绪,参考借鉴前人的相关研究,建立合理的模型,实证检验了投资者情绪对中小板企业投资水平的影响。另外,在参考Richardson模型的的基础上,构建估算上市企业投资不足和投资过度的模型,提取回归结果的残差项,大于0的残差表示投资过度,小于0残差的绝对值表示投资不足。然后构建合理的模型,实证检验投资者情绪与企业投资不足以及投资过度的关系。根据实证结果,得出以下结论：(1)投资者情绪与中小板上市企业的投资水平正相关。当市场上的投资者普遍持乐观态度时,中小板上市企业会加大投资力度；而市场上的投资者普遍持悲观态度时,中小板上市企业会倾向于减少投资。(2)投资者情绪与中小板上市企业的投资不足现象负相关,与中小板上市企业投资过度现象正相关。高涨的投资者情绪会加大上市企业的投资力度,如此一来,投资过度的现象就会不断恶化,而投资不足的现象则会得到缓解；低落的投资者情绪会导致上市企业减少投资,此时投资过度的现象会得到缓解,而投资不足的现象则会进一步恶化。本文最后从市场投资者、上市公司以及有关政府部门的层面提出了建议：第一,投资者应该加强有关投资知识方面的学习,不断总结投资实践方面的经验,提升自己的投资素养以及对信息的识别能力。此外,不要盲目的关注短期收益,要把更多的目光投放到上市企业的基本面价值以及行业未来的发展前景上,要重点注意国家经济发展的总体趋势,对于国家政策扶持的相关行业也要给予一定程度的关注,使自己能够更加理性的开展投资活动。第二,中小板上市公司应该更多的考虑公司内部的真实状况,坚定的以增强上市公司的市场竞争力以及实现企业资本的长期增值为终极目的,以更有利于企业发展的方式进行企业的投资活动。同时也要不断完善企业的内部治理架构,探索出更加有效的适用于企业的激励制度。第三,有关政府部门应该根据资本市场的即时情况,采取一些合理有效的措施,为投资者和上市企业打造一个健康有序的市场投资环境,这样既有利于投资者的个人利益,也有利于上市企业的长远发展。