作为我国市场经济的重要主体,一直以来,民营企业在经营过程中面临资金缺口、向金融机构借贷融资难等问题。与之相对应的股权融资,由于资本市场存在较大噪音,不确定程度较高,故企业需要支付较高的股权融资成本。为缓解民营企业的资金困境,减轻较高的融资负担,政府相继出台一系列政策措施为民营经济排忧解难。在为民营经济纾困解难的众多方式中,混合所有制改革日益受到较多关注。2015年政府发布的关于国有企业改革的政策文件中,明确指出“国有资本要通过多种渠道加入民营企业”,直接指出了以国有资本入股民营企业的方式进行混合所有制改革的必要性。故对于国有资本参股如何化解民营企业的难题是本文探讨的问题。本文以沪深A股非金融类民营上市公司为主体,对其在2007-2021年的观测值进行实证研究。从国有资本参股的视角,探讨民营企业引进异质股权能否发挥为民营企业纾困的作用。结论表明,异质股权的引入在民营企业确实发挥了显著作用,即降低了其股权融资成本。其作用机制主要在于国有资本参股既能提高民营企业的内部信息披露质量,又能降低民营企业所面临的的经营风险,进而降低了民营企业的股权融资成本。就“提高信息披露质量”这一中介而言,由于在我国资本市场上,政府的话语权具有较大影响。国有企业作为政府的代言人,其虽然以较低的持股比例进入民营企业,但是却能产生超越其持股比例的话语权,对民营股东产生制衡作用,改善公司内部治理,披露规范的企业内部信息;同时,民营企业引进国有资本作为媒体关注的热点事件,会吸引政府、媒体以及分析师对民营企业的监督和关注,这会使民营企业主动规范经营管理活动,改善内部治理,披露高质量的信息。企业对外报告信息质量的提高有助于缓解信息不对称问题,从而投资者会降低对民营企业所要求的的风险溢价补偿。就“降低企业经营风险”这一中介而言,民营企业积极引进国有资本这一方式能给自身带来资源优势,国有股东带来的财务资源缓解了民营企业的财务压力,有效避免了企业因资金断裂而陷入经营困境及破产境地,同时国有股东携带的其他经济资源,为其供产销活动提供机遇,促进民营企业的发展,提升民营企业价值;另一方面,国有资本参股提高了市场对民营企业的认可程度,减弱市场对民营企业的歧视,降低重点行业对民营企业的门槛,民营企业有机会进入具有超额利润的垄断性质行业,进而有助于提升企业绩效。融资约束的缓解和创收能力的提升均有利于企业经营活动的稳定,进而有利于降低企业的经营风险。而企业经营风险的高低关系到股东获得的收益多少。随着民营企业经营风险的降低,外部投资者会愿意为此支付溢价,从而有助于降低企业的股权融资成本。在检验了国有资本参股与民营企业股权融资成本的关系以及作用机制后,本文进一步深入研究了在民营企业内部治理水平和外部治理环境的不同情境下,国有股东对民营企业融资成本的影响。本文发现,当民营企业内部控制质量较低时,国有资本参股通过提升民营企业信息披露质量进而降低股权融资成本的作用更显著;同时当民营企业受外部政府干预程度较弱、所在地区法制化水平较低时,国有股东带来的经济资源通过降低民营企业经营风险对股权融资成本的影响更显著。本文从混合所有制改革的角度,将国有资本作为纾困方,通过注入上市民营企业,使不同产权资本的优势充分融合,为民营企业发展提供肥沃的土壤,助力民营企业经济发展,推动各类所有制企业实现互利共赢、共同发展,为我国企业的股权融合进程提供科学依据。