【摘 要】
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我们常认为一个国家资本市场的发达程度标志着它的经济发展水平,资本的配置效率在根本上决定着一国经济的发展历程和前景,是经济活动和发展中的决定性因素。公司债是信用债的
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我们常认为一个国家资本市场的发达程度标志着它的经济发展水平,资本的配置效率在根本上决定着一国经济的发展历程和前景,是经济活动和发展中的决定性因素。公司债是信用债的主要品种,是资本市场的重要组成部分,在资本市场的发展中有着举足轻重的作用。但因为目前中国债券市场上信用债的成交并不活跃,相关数据匮乏,因而不能提供公司债券定价所需要的对利率风险、信用风险以及流动性风险等的度量所需要较全面和能够反映市场真实情况的数据,进而给研究带来了很大的阻碍。本文首先对债券定价的基本理论进行了讨论,并具体对公司债券价格的主要影响因素进行了相关研究,重点对公司债券的信用风险以及利率风险的定价模型进行了研究。在此基础上,探讨了将随机利率与信用风险相结合的信用风险定价模型——结构模型和简约模型。并在简约模型的框架下构建了一个改进型的基于信用利差期限结构的公司债券定价模型。然后,本文对短期融资券的定价进行了实证研究,研究结果表明,基于信用利差期限结构的公司债券定价模型能够比较好的反映公司债券的实际价格,信用风险能够用市场上观测到的信用价差来体现。这对构建符合中国金融市场实际情况的信用利差期限结构提供了帮助,同时也对资产支持证券等信用衍生产品的定价提供了借鉴。最后,在实证研究结果的基础上,本文分析了现有公司债券定价模型的不足之处,提出了模型在以后的发展中需要进一步完善的地方,并进一步指出了影响公司债券定价发展的中国资本市场中所需要解决的问题。
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