在我国资本市场的开放程度越来越高,而证监会对并购的监管却很宽松的大背景下,控制权市场的竞争十分激烈,众多敌意收购者涌入市场争夺股权,并购双方时常通过诉讼方式登上头条,控制权市场的公平公正性受到质疑。而这一次的敌意收购浪潮也推动着公司修订章程并设置反收购条款来抵御“野蛮人”的入侵。但对于反收购条款设置带来的经济后果,观点并不一致。控制权市场理论和委托代理理论认为收购才是更具效率的治理机制,而谈判收益理论和短视理论则支持反收购条款对公司经营具有正面作用。这种争论一方面可能来自于实证研究对特殊性的保护条款捕捉能力欠佳,只能进行普适意义上的研究。另一方面,实证研究以普适意义上的少数的、一般性的条款为主,对于不同公司设置的特殊条款、以及不同条款之间的复杂组合无能为力。而案例研究则可以弥补这些缺陷,从具体公司出发探寻反收购条款的深度规律。本文通过对相关理论的探究,发现了反收购条款设置对公司经营的两面性。对于资本庞大的房地产行业,行业内并购行为频发,“宝万之争”的案例近在眼前,他们更有动力来设置反收购条款以保证公司经营的稳定环境。所以本文选择房地产行业作为主要研究对象,而世联行公司是房地产行业中为数不多的引进了十分全面的反收购条款的企业,因而本文选择以世联行的个案进行深入分析,从股东治理、董事会治理、监事会治理、高管治理、管理成本治理和信息披露质量治理六个方面分析了反收购条款设置前后公司治理效率的变化,并选取偿债能力、运营能力、盈利能力、发展能力和市场地位五个指标衡量反收购条款设置前后的经营绩效变化,结合世联行公司治理效率和经营绩效的变化情况,得出各个反收购条款对公司治理效率的作用机制不尽相同,且公司治理效率的提升是有选择性的。本文得出结论是反收购条款的设置对公司治理效率和经营绩效有正面影响,结合世联行的案例结论,文章提出了三项政策建议,希望能对相关企业的反收购条款设置作出参考。