传统金融学理论的有效市场假说指出金融资产的价格反映了所有的信息。它认为市场之中的所有人都是理性人,金融资产的价格不仅反映了这些理性人的供求平衡,还能充分反映所有可获得的信息。因此,对于股票市场来说,它的运行应该始终是保持有效的。一旦股票价格偏离了其内在价值,投资者就会迅速反应,从而使价格在短期内回归到内在价值。然而,在现实市场中,仍然会存在着大量的投机行为,这些都与有效市场假说中的理性行为背道而驰,是传统金融学理论所无法解释的。针对于此,在20世纪90年代兴起的行为金融学打破了投资者完全理性的假设,开始着重分析人的心理、行为等对投资者非理性行为的影响,其中投资者关注问题成为重要的研究方向。相比于其他国家较为成熟的证券市场,我国证券市场散户投资者占比明显偏高。个人投资者由于缺乏正确的金融知识和完善的投资逻辑,容易受到市场炒作氛围和舆论热点的影响而采取非理性的投资行为。因此,针对我国证券市场研究投资者关注与股票市场收益率之间的关系,无疑具有重大的理论意义及实用价值。在如今这个信息化的互联网时代,技术一直不断进步,推动着社会的发展,同样也使得人们获取信息的方式及效率迎来了前所未有的变革。聚焦于股票市场,如今的人们了解股票、关注股票的渠道也变得异常丰富,不仅包括股票市场中常见的交易信息,还包括新闻媒体的报道、分析师的覆盖报告等。同时,随着互联网信息化时代的发展,人们对于股票信息的获取变得更加高效便捷,网络搜索和股票社交平台又为人们带来了新的股票关注方式。但即便如此,人们也不可能将所有的信息为自己所用,去关注所有的股票,他们还是将有限的关注分配在少数的股票上,给这些股票带去收益率的变化。为了能更好地衡量投资者关注,本文以2018年1月至2020年2月在上海和深圳证券交易所交易的A股股票的月度数据作为样本数据构建了一个全新的投资者关注综合指数来衡量投资者关注,这个指数包括了10个常见的代理变量,可以更加全面地反应投资者关注,避免单一变量在衡量投资者关注时所产生的误差。本文通过对投资者关注综合指数与股票市场收益率之间进行回归分析及稳健性检验发现,投资者关注综合指数是与股票市场收益率短期呈正向关系的,并在一定时期后出现股票市场收益率的反转现象。同时,本文还基于投资者关注构建了相关的投资组合策略,然后经过不同因子模型的检验,包括适合我国股票市场的中国版三因子模型。结果发现,通过每月末买入当期投资者关注综合指数较低的投资组合并持有一个月后卖出,然后在每月末重新调整投资组合的策略是可以带来明显的超额收益,这也说明了投资者关注的确是影响了股票收益率的变化。最后,综合本文的实证研究结果,本文提出了如下的建议:（1）完善股票市场相关制度建设及信息披露;（2）规范机构行为,保持良好的市场氛围;（3）加强投资教育,保护中小投资者权益。另外,因为数据处理难度及时间问题,本文还有一些不足。本文的样本时间选择只选取了两年的数据,其实还可以拉长样本时间长度,丰富数据来源。关于投资者关注综合指数的构建,本文只是将10个代理变量的数值结果直接相加,其实还可以考虑到不同投资者关注代理变量影响程度的大小,按照影响程度的大小来进行加权计算,得到更准确的可以衡量投资者关注的指数。同时,本文在构建投资组合策略的时候,并没有考虑到重新调整投资组合过程中产生的交易费用,这也是一点不足之处。在未来,本文会考虑上述不足,对投资者关注与股票市场收益率之间的关系及相关问题进行进一步的研究。同时,本文希望加入投资者情绪等相关指标来研究其对股票市场收益率的影响与投资者关注指标的不同,进而丰富国内对于投资者关注的相关研究。