在过去的十年里，全球的并购活动迅猛发展，中国的并购市场越发活跃起来。并购是实现资源优化配置的重要手段，企业既可以通过并购来扩大企业规模、减少市场竞争从而提高自身的竞争实力，又可以通过收购进行战略调整从而进入一个新的行业。并购与其他的交易一样，也需要支付。一般来讲，对于大宗交易，并购支付方式的选择会对公司的股权分布、财务状况、公司未来的管理和运营，以及公司的融资安排产生重大的影响。考虑到并购支付方式在并购交易中的重要作用，本研究着眼于已在沪、深两市上市的收购公司所进行的并购交易来研究并购交易支付方式选择过程中有哪些因素影响了并购支付决策。研究数据来自于中国深圳国泰安兼并重组数据库、中国上市公司财务年报数据库以及中国股票市场交易数据库1998年至2004年的数据。通过筛选，获得了现金支付交易、现金与承担债务混合支付交易、承担债务交易和修改债务条件交易四个样本进行研究。由于国内并购交易中股票支付交易数量过少，本研究没有将此类支付方式纳入研究范围，未能考察公司控制权对并购支付的影响。本研究设计了收购公司财务杠杆、收购公司规模、有形资产、现金流比率、目标公司的上市情况、相对交易规模和交易方同行业状况七个变量，通过回归分析来观察它们对并购支付方式的影响作用。研究发现，收购公司财务杠杆、有形资产、目标公司的上市情况以及交易双方的行业状况对并购支付方式的选择有显著的影响。其中，收购公司财务杠杆与现金支付显著正相关，负债率高的收购公司更多的使用了现金这种支付方式，而通过修改债务条件来完成交易的收购公司负债率反倒较低；收购方的有形资产较多时，更倾向使用现金完成交易，因为这样的公司更容易通过抵押有形资产来获得外部资金；收购公司更愿意使用现金来收购非上市的目标公司和同行业的目标公司。研究的结果与国外学者的研究基本一致，但收购公司财务杠杆变量却表现出了不同的特征。同时，由于本研究的样本特征与国外研究样本存在较大差异，收购公司规模、现金流比率、相对交易规模等其他显著影响美国和欧洲并购交易的因素在中国的并购交易中并不是支付决策的主要影响因素。