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2009年10月23日,大陆创业板终于挂牌上市。创业板是我国资本市场的一个重要板块,它为众多处于发展初期的高新科技中小企业构造了一个可以发展壮大的平台。在创业板上市融资中起着重要作用的角色为风险投资。风险投资参与后创业板企业的经营效益、财务绩效如何,是否缓解了企业的IPO效应,风险投资的参与是否可以降低IPO抑价率,是否能够增加所支持的企业价值等这些问题是值得深入研究的。现有的研究关于风险投资对企业IPO的影响研究并没有达成一致结论。一种观点认为风险投资对企业的发展有积极意义,另一种观点认为风险投资对企业的经营业绩有消极影响。我国创业板创立时间短,研究资料少,对风险投资的研究不够充分。目前我国风险投资行业发展不成熟,存在法律、法规不完善,高新技术风险投资分析人才缺乏等问题。综上所述,研究风险投资对我国创业板企业IPO市场效应的影响具有极其重大的理论意义和社会价值。 本文将理论学说和实证研究贯通在一起进行研究。选取2009年至2015年在我国创业板上市的489家公司为研究样本,利用描述性统计、显著性分析、多元回归分析等方法进行了实证研究。首先,介绍了本文的研究背景、研究目的和意义,详细分析了国内外研究现状,阐述了本文的研究方法、总体的研究框架和研究内容,最后介绍了本文的创新点。其次,阐述了创业板市场和风险投资、IPO效应相关概念,创业板市场的现状和风险投资对上市公司IPO效应影响的主要理论。然后,进行实证分析,进行了上市公司IPO市场效应的基本描述性分析,对样本组进行了显著性检验,对抑价率、资产报酬率和净利润增长率做了回归分析,考察了风险投资的参与及属性对企业市场表现和财务的影响。最后,对研究结论进行分析,对创业板和风险投资机构提出了具体改进建议,阐述本文研究不足和展望。 研究结果表明,在经营业绩方面,风险投资参与企业上市后财务状况和经营绩效下降,上市后的IPO效应更强。在市场表现方面,风险投资的参与对创业板企业起到了认证作用,风险投资的参与使企业上市指标都有所提高,风险投资的参与可以降低IPO抑价率,风险投资介入时间越长,声誉越高越能降低股票的抑价程度。