【摘 要】
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国有企业改革一直是我国经济体制改革的重头戏,而以国有企业引入非国有资本、优化股权结构和完善公司治理为基本特征的混合所有制改革实践则是与国有企业改革相伴而生并且持续进行。自从党的十八届三中全会提出积极发展混合所有制经济的要求以来,全国各地发展混合所有制经济的力度前所未有,国有企业混合所有制改革越来越成为我国政治和经济生活中的热门话题,在混合所有制改革的进程中如何有效提高国有企业的创新绩效、投资效率和
【基金项目】
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国家自然科学基金面上项目“审计契约压力传导对审计质量的影响及契约参与方应对策略研究”(批准号:71672131); 教育部人文社科研究青年基金项目“高管学术经历对企业创新的影响、作用机制与价值效应研究”(批准号:19YJC630234);
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国有企业改革一直是我国经济体制改革的重头戏,而以国有企业引入非国有资本、优化股权结构和完善公司治理为基本特征的混合所有制改革实践则是与国有企业改革相伴而生并且持续进行。自从党的十八届三中全会提出积极发展混合所有制经济的要求以来,全国各地发展混合所有制经济的力度前所未有,国有企业混合所有制改革越来越成为我国政治和经济生活中的热门话题,在混合所有制改革的进程中如何有效提高国有企业的创新绩效、投资效率和公司价值是一个值得深入研究的重要问题。本论文研究的问题是国有企业引入非国有资本的经济后果,主要检验以下三个方面的具体问题:第一,关于国有企业的创新绩效,包括国有企业引入非国有资本能否有效提升国有企业的创新绩效,以及非国有股东通过股权结构和高层治理两个层面参与如何有效提升国有企业的创新绩效;第二,关于国有企业的投资效率,包括国有企业引入非国有资本能否有效提高国有企业的投资效率,以及非国有股东通过股权结构和高层治理两个层面参与如何有效提高国有企业的投资效率;第三,关于国有企业的公司价值,包括国有企业引入非国有资本能否有效提升国有企业的公司价值,以及非国有股东通过创新绩效和投资效率的提升如何有效强化国有企业公司价值的进一步提升。本论文以2008年—2016年A股制造业国有上市公司为研究对象,主要的研究结论归纳如下:第一,非国有股东股权结构参与和高层治理参与均能有效提升企业的创新绩效,而非国有股东高层治理参与在非国有股东股权结构参与促进企业创新绩效提升的作用机制中起着中介效应;进一步研究揭示,非国有股东参与对国有企业创新绩效的促进效应主要来源于经理人观,而不是政治观。第二,非国有股东股权结构参与和高层治理参与均能有效提高企业的投资效率,而非国有股东高层治理参与在非国有股东股权结构参与促进企业投资效率提高的作用机制中起着中介效应;进一步研究发现,非国有股东参与对国有企业投资效率的促进效应主要体现在有效抑制中央国有企业的投资过度和有效缓解地方国有企业的投资不足两个方面。第三,非国有股东参与能有效提升企业的公司价值,而创新绩效和投资效率在非国有股东参与促进企业公司价值提升的作用机制中起着中介效应;进一步研究表明,国有企业的创新绩效和投资效率之间相互促进,且二者的协同作用能够促进企业公司价值进一步提升。本论文的主要研究贡献在于:第一,从非国有股东高层治理参与层面丰富了国有企业股东治理与创新绩效、投资效率的相关研究,为国有企业公司治理的相关研究新增了非国有股东参与国有企业高层治理的视角。第二,从中介效应角度完善了非国有股东股权结构参与、高层治理参与和企业创新绩效之间的作用机制,以及非国有股东股权结构参与、高层治理参与和企业投资效率之间的作用机制,为混合所有制改革实践中提高非国有股东在国有企业高层治理层面的参与度提供了理论依据。第三,从企业创新绩效和投资效率视角拓展了非国有股东参与和国有企业公司价值的相关研究,检验了创新绩效和投资效率等核心中介机制在非国有股东参与和企业公司价值之间的关键作用,为国有企业引入非国有资本提升企业公司价值提供了经验证据。第四,有助于为国有企业进行混合所有制改革指明方向,为国有企业推进决策权配置改革提供建议,并为国有资产监管部门出台国有企业改革相关的政策提供理论依据。
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