21世纪以来,中国实体经济产能有了较大幅度的提升,并且在一些需求相对饱和的市场中出现了产能过剩。在资本逐利的驱动下,越来越多的上市企业通过持有金融资产获取超额收益,呈现出金融化特征。同时期,中国资本市场中的股价崩盘现象频现,导致投资者们信心受挫,加剧了金融风险,影响金融市场稳定。针对股价崩盘的相关研究成为学术界的热门话题。对于二者关系,仅有的几篇文献却存在不同观点:一方认为企业持有金融资产使财务状况得到改善,从而降低股价崩盘风险;而另一方认为,企业过度投资金融资产会导致企业偏离主业。总的来说,企业金融化的效益难以确定,且对具体经营的作用也比较模糊。鉴于此,本文以股价崩盘风险为切入点,明晰了关于非金融企业金融化的经济后果及股价崩盘成因相关文献,系统研究了非金融企业金融化对股价崩盘风险的影响。基于委托代理理论和行为金融理论,本文提出相关假设,并以2007-2020年非金融上市公司为样本,基于非金融企业金融化与盈余管理、投资效率、融资约束的“蓄水池”效应,分别考查其中介效应渠道。此外,还探究了内、外部治理水平及产权性质是否对于企业金融化对股价崩盘风险的抑制效果具有调节效应。研究得出:（1）非金融企业金融化与股价崩盘风险存在负相关关系;（2）机制检验表明,企业资产金融化通过减少应计盈余管理、提高投资效率和缓解融资约束来降低股价崩盘风险;（3）在内部治理水平较高的、外部监督机制较强的企业中,非金融企业金融化对股价崩盘风险的负向影响更强;（4）在非国有企业中,企业资产金融化与股价崩盘风险的负向影响更强;（5）企业进行金融资产配置会降低股价崩盘风险,尤其是在经济政策不确定性较小时及在制造业企业中。为保证基准回归结果的稳健,本文采用工具变量缓解了内生性问题并进行了一系列稳健性检验,以上结论均成立。本文不仅厘清了企业金融化与股价崩盘风险的关系,更进一步研究了金融化对股价崩盘风险的影响路径和影响的异质性效应,丰富了有关金融化的经济后果及股价崩盘风险影响因素的文献,增进了对企业金融化内涵的理解。最后,提出对策:首先,控制公司配置的金融资产水平,完善公司风险管理;其次,完善内部控制,提高信息透明度;最后,严格金融监管,控制股价崩盘风险。