【摘 要】
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股价崩盘风险对许多上市公司来说如影随形,并且影响巨大。当下,国有企业混合所有制改革正在轰轰烈烈的进行,改革“改”的是国企、“混”的是股权,那么股权混合程度与国有企业股价崩盘风险关系如何,又是通过何种途径影响的呢?为了解决这一问题,本文以2008年至2019年440家中国沪深A股非金融类上市国有企业为样本,通过用股权混合度!"#$%＆’对国有企业混合所有制改革推进程度进行量化,尝试探究国企混改与股价
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股价崩盘风险对许多上市公司来说如影随形,并且影响巨大。当下,国有企业混合所有制改革正在轰轰烈烈的进行,改革“改”的是国企、“混”的是股权,那么股权混合程度与国有企业股价崩盘风险关系如何,又是通过何种途径影响的呢?为了解决这一问题,本文以2008年至2019年440家中国沪深A股非金融类上市国有企业为样本,通过用股权混合度!"#$%＆’对国有企业混合所有制改革推进程度进行量化,尝试探究国企混改与股价崩盘风险的关系,研究发现:国有企业混合所有制改革与股价崩盘风险呈显著正相关关系,在进行稳健性检验后,结论依然成立。进一步,本文将混合所有制改革的衡量指标股权混合度!"#$%＆’从小到大依次取值扩大样本数量,直至涉及到全部440家国有企业的5280个样本,研究后发现:当股权混合度!"#$%＆’≤0.028时,国企混改与股价崩盘风险显著负相关。股权混合度!"#$%＆’=0.08为国企混改与股价崩盘风险相关关系的“转折点”,当股权混合度的上限取在“转折点”左侧时,国企混改有利于降低股价崩盘风险,当股权混合度的上限取在“转折点”右端时,国企混改会使得公司股价崩盘风险增大。为了探究国企混改与股价崩盘风险的影响机制,本文基于委托代理问题理论研究后发现,国企混改通过“监督效应”和“掏空效应”两条途径影响股价崩盘风险。上述发现对国有企业混合所有制改革如何抑制股价崩盘具有一定的参考意义,在国有企业混合所有制改革中,建议将股权混合度!"#$%＆’控制在0.028以下,这样不仅能够发挥混改的优势,而且还能有效降低自身股价崩盘风险。
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