我国中小企业体量巨大，截至2018年末已占全部企业数量的99％，在创新、税收和就业方面具有重要的贡献，中小企业于我国的经济发展而言具有举足轻重的地位。然而，我国中小企业的投资效率低、融资约束大的问题始终没有得到较好的解决。现有文献只是笼统地研究融资约束对企业投资效率的影响，较少关注中小企业。受资产规模限制，大多数中小企业都面临投资选择少、投资渠道窄的问题。因此，融资约束对中小企业投资效率的影响可能与大型企业有较大差异。
　　为了深入了解融资约束对中小企业投资效率的影响，本文在分析融资约束对中小企业投资效率影响机制的基础上，还考虑了外部影响因素对上述二者关系的调节效应。具体而言，本文首先分析融资约束对投资效率的影响机制，并结合中小企业的特点提出研究假设;然后，从理论角度分析了金融发展程度的区域调节效应、行业生命周期及企业生命周期的阶段调节效应。最后，结合我国中小企业的特点，以Richardson的残差分析法为基础构建回归分析模型，筛选了358家中小上市企业、跨度4年的样本数据进行了实证研究和假设检验。
　　本文的研究结果表明:(1)融资约束对中小企业投资效率的影响是双向的。一方面，融资约束加剧投资不足，降低中小企业投资效率;另一方面，融资约束会缓解过度投资，从而提高中小企业投资效率;但是，由于我国中小企业目前投资不足问题较之于投资过度问题更严重，因此，融资约束对中小企业投资效率总体上表现为抑制作用;(2)金融发展程度对于融资约束对投资效率的影响具有调节作用。金融发展程度高的地区，企业的融资约束对投资效率的抑制作用较弱，金融发展程度低的地区，企业的融资约束对投资效率的抑制作用较强;(3)不同行业生命周期对融资约束对投资效率的影响具有阶段性差异。行业处于成长期时，融资约束对投资效率的抑制作用最强，成熟期次之，衰退期最弱;(4)不同企业生命周期对融资约束对投资效率的影响具有阶段性差异。企业处于成长期时，融资约束对投资效率的抑制作用最强，成熟期次之，衰退期最弱。