在2006年底我国股权分置改革任务的基本完成,使得公司股票得以全部流通,而后在2016年7月13日正式发布《上市公司股权激励管理办法》,这是对我国上市公司进行股权激励试点的政策支撑和制度保证,股权分置改革和股权激励政策成为了我国公司高管对其持有的公司股份进行增减持的市场基础。自2008年9月24日至2015年7月8日这一时间跨度里,上交所、深交所以及证监会分别发布了相关条例来激励上市公司高管的增减持行为,使其可以更加灵活,且能更好地利用在证券市场的增减持手段来维护自身的利益、企业的利益以及其他市场参与者的利益,也为投资者提供了更多的投资选择。为了使自身的利益不受损害,上市公司持有公司股份的高管开始密切关注公司的股价,但是由于高管在公司通常处于特殊地位,作为公司的经营者控制着整个公司的经营活动,他们经常能够获得第一手资料,作为公司内部人也能够比中小股东及普通的外部投资者掌握更多更准确的公司内部信息,加上他们对公司的发展前景和资本运作动向的理性分析,因此高管的增减持行为常常会收到中小投资者的密切关注,一般投资者通常会把高管的增减持行为当作是一种投资信号,因此本文将首先分析上市公司高管增减持的这一行为对股价所产生的影响,进而基于这一分析结果来进行投资策略的研究。本文主要从Wind数据库中选取了2017年至2021年中国沪深A股上市公司高管的增减持公告作为研究样本。基于事件研究法首先选取事件日前后20天作为事件窗,事件发生前170天至前21天作为估计窗,对总体样本分别进行增持和减持的研究分析并对结果进行t检验分析,但是由于高管增减持事件对股价的影响仅仅从时间跨度这一方面来对总体样本进行分析太过于笼统,在不同的因素条件下高管增减持事件对公司股价所产生的影响程度也会有所不同,因此本文又分别对样本所属的不同版块、高管增减持股票数占总股数的不同比例、不同的企业性质及样本所处的不同市场趋势分别进行高管增持和减持事件的异质性分析,从而进一步确认在哪些条件下的公司股票更具有投资价值。接着再分别以事件发生前后1天、3天、5天的累计平均异常收益率水平为被解释变量来表示增减持事件短期内对股价的影响,以企业性质、增减持比率、增减持事件公告前20个交易日至公告前5个交易日的累计平均超额收益率、企业板块以及年份指标作为解释变量,使用多元回归模型进行参数估计,通过被解释变量CAAR[-t,t]所选取的t=1,3,5三个窗口区对样本进行三次多元回归分析,得到三组回归分析结果,来为之后的投资策略研究提供参考。基于实证研究结果,由于高管减持事件发生后的收益是下行的,一般投资者在高管减持公告发布后无法构建多头投资策略,因此不纳入多头投资策略构建的考虑范围。对于高管增持事件,结合前文的分析结果我们可以得到创业板市场条件下的国有企业,且高管增持比例小于1%的事件作为投资标的来构建投资策略更具有投资价值,其中在研究增持比例大于1%的事件时发现在增持事件发生后累计平均异常收益率持续下降并降低到远远小于事件日当天的累计平均异常收益率,因此不具有投资价值。以上述条件来构建投资策略后分别对各不同持有期限进行投资回测,其中投资回测指标主要包括投资策略收益率、年化收益率、Alpha、Beta、夏普比率、收益波动率以及最大回撤率等,综合分析后可以得出当投资持有期限为3日和5日时为最优投资策略,其中,当投资者追求更高的收益且其风险承受能力较大时,持有期为5日的投资策略为其最优选择,而当投资者风险承受能力较小时,可选择持有期为3日的投资策略。