1994年分税制改革实施以来，事权和财权不对称作为最初诱因所导致的地方政府债务的问题开始出现。在政治晋升竞标赛的制度背景下，迫于区域间经济竞争的压力，许多地方政府融资平台应运而生，在资金筹措方面扮演着重要角色，与此同时地方政府债务问题也越来越严重。同时受2008年全球性金融危机的影响，中国的经济增速放缓，为了应对这一变化，中央政府采取了积极的财政政策，地方政府也是不断加大基础设施领域的投资，这进一步刺激了地方政府债务的增长。虽然地方政府举债在一定程度上拉动了国内投资，降低了经济危机对于我国经济的冲击，起到了稳定就业和改善民生的作用，但是地方政府债务规模的扩张也加大了金融体系的风险，同时也挤出了私人投资。以往对于地方政府债务的研究在地方政府债务的形成原因、产生的风险以及与地方经济发展之间的关系等方面已取得一定成果，但是对于地方政府债务水平与企业创新之间的研究相对较少，而创新能力作为一个国家经济发展的内核，往往更能够体现经济发展的质量和可持续性。同时，创新发展对于“新常态”下的中国经济的转型发展是至关重要的，尤其在供给侧结构性改革方面起着重要作用。那么地方政府债务水平和企业创新之间存在怎样的互动关系？地方政府债务是如何影响企业创新的？本文希望对于上述问题的回答提供一些理论支持。
　　现有文献已经对于地方政府债务的成因、风险以及地方政府债务与经济增长的关系、地方政府行为与企业创新的关系、股权结构与企业创新的关系进行了较为深入的研究，本文在现有文献研究的基础上，结合融资约束理论、委托代理理论对于地方政府债务和企业创新的关系进行考察，希望能够丰富地方政府行为和企业创新关系的研究，同时为提升企业创新能力提供一些相关的建议。在理论分析方面,首先本文从企业的融资约束视角、政府债务资金的使用视角以及地方财政的角度分析了地方政府债务水平与企业创新的关系;其次基于企业融资约束、产权性质、股权集中度、股权制衡度以及所处地区的异质性分析了地方政府债务对于企业创新的不同影响;最后本文分析了地方政府债务水平通过政府补贴以及企业研发支出水平对于企业创新的传导机制。实证方面，本文以2011年到2017年2649家A股上市企业的相关数据以及30个省的债务数据作为回归样本，采用固定效应模型进行实证分析，同时基于企业的融资约束、产权性质、股权集中度、股权制衡度以及所处地区进行了分组回归，然后利用中介效应模型检验了政府补贴和研发支出水平的传导机制，最后进行了稳健性检验。实证结果发现，地方政府债务水平的提高一定程度上抑制了企业的创新产出。根据分组回归结果，地方政府债务对于非国有企业、融资约束较高、股权集中度较高以及股权制衡度较低的企业的创新产出有着更显著、更明显的影响;另外东部地区样本与全国样本回归结果一致，中部样本与全国样本回归结果相反，西部地区样本没有表现出显著的线性关系。在机制分析方面，本文利用中介效应模型证明了地方政府债务通过影响政府补贴和研发支出水平进而影响企业创新产出。
　　本文最后根据实证结果提出以下政策建议，政府管理角度主要包括:1.为了减少对于企业创新产出的影响，地方政府需要做到适度、合规举债，同时做好存量债务的置换和处置;2.通过相关法规和政策的制定进一步完善我国的金融市场，拓宽企业的融资途径，同时完善地方政府债券的发行机制;3.为了减少金融体系中非市场化因素的影响，政府应当减少对市场化金融活动的干预，减少信贷资源配置效率损失;4.鉴于地区异质性带来的不同影响，地方政府需要根据自身实际采取不同的策略来推动企业的创新产出。企业管理角度:1.需要不断完善内部治理结构，合理地分布股权，同时加强各大股东之间的制衡，增强企业抵御外部冲击的能力;2.不断提升自身的经营能力和融资能力，同时不断改善内部经营绩效和提高公司治理水平，扩宽融资渠道，吸引更多资金流入，加大研发资金投入，提升自身创新产出。