近来来,国内经济快速发展,同时受美国风险投资业的影响,国内的投资浪潮也纷涌而至,出现了众多的风险投资公司以及私募股权基金,由此也催生出许多高成长性的企业。本文通过博弈论的方法,对风险投资过程中企业家和投资者之间的博弈关系进行了分析研究。本文从企业融资的不同阶段角度出发,分阶段的对企业家以及投资者之间的关系以及投资者与投资者之间的关系进行了博弈阐述,并且就企业家与投资者的行为进行了分析。在企业首轮融资阶段,企业如果进行融资,会有企业内部信息外泄的风险,当该风险带来的损失超过融资带来的收益时,企业会拒绝融资。而如果企业进行融资,由于信息的不对称,投资者对企业的实际价值的判断存在误差,投资者以期望收益判断企业的价值。在企业首轮融资后,经过一定的发展,企业获得一定的成绩后,需要再次发展,需要进行后期融资。本文将后期融资分成两类,一类是非共谋情况下,在非共谋情况下,投资者根据企业价值的增长N以及成功的概率P判断是否进行投资,本文根据2007年风险投资业的数据资料,认为风险投资与私募股权投资的界限逐渐的开始消失,原因是随着投资领域的竞争逐渐的变得激烈,而好项目逐渐的减少,N开始趋于往下,而P开始趋于往上。即高回报的项目开始降低,而项目的风险性也降低。同时,根据共谋情况下的分析,本文认为企业家和首轮投资者之间,首轮投资者和后期投资者之间,企业家和后期投资者之间存在共谋。而且企业家甚至有可能在自身利益受损的情况下,会与后期投资者进行共谋,以获得3方势力的均衡。首轮投资者和后轮投资者之间也会产生共谋现象,以达到对企业今后资本运作、上市的控制权。企业家和首轮投资者也会产生合谋现象,以骗取后期投资者的资金投入。最后,本文用案例对企业家和投资者之间的共谋现象进行了分析和阐述,认为企业在开始融资的时候需要认真考虑投资者进入企业之后,在企业今后上市过程中极大的话语权,而首轮投资者也要避免企业家和后期投资者之间的共谋现象,以降低自己的损失。