中国经济的增长速度在历经了改革开放40多年来的超高速增长的奇迹之后,开始逐渐回落,进入了相对稳定增长的“新常态”。目前正处在转变发展方式、优化经济结构的关键时期。在这一过程中,中国经济的杠杆风险日益凸显。为了有效解决这一问题,党中央、国务院把“去杠杆”明确地列为供给侧结构性改革“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”的五大任务之一,而且还把控制企业的财务杠杆比率作为任务的重中之重。然而,由于预算软约束、规模歧视、经济不确定性下的银行债务展期及经济不确定性下的政府隐性担保等原因,国有企业在去杠杆的进程中却呈现出了明显的加杠杆的趋势。与此同时,自20世纪80年代起,中国国有企业以“市场化”为导向的改革持续深化,是经济体制改革的核心。而且现有文献发现国有企业的市场化改革对于降低企业的所得税税负、提高企业的投资效率、提升企业的价值、增强企业的创新能力等诸多方面具有积极的作用。但此类研究尚未将国有企业的市场化改革措施与资本结构的调整速度联系起来。因此,本文参考《关于深化国有企业改革的指导意见》及现有国有企业市场化改革领域的相关文献,选取国有企业市场化改革措施中具有代表性和方向性的三大方面,即组织结构安排（金字塔结构）、所有权结构安排（上市公司层面混合主体的多样性）及高管激励制度安排（经理人薪酬激励市场化）,系统地探讨国有企业市场化改革对企业资本结构调整速度的影响。具体,本文对如下三个方面的问题进行了探讨。（1）从组织结构安排来看,国有企业的金字塔层级对资本结构调整速度有何影响?其影响资本结构调整速度的主要路径是什么?（2）从所有权结构安排来看,多个大股东对国有企业资本结构调整速度有何影响?其影响资本结构调整速度的主要路径是什么?（3）从高管激励制度安排来看,国有企业高管的薪酬激励水平的市场化程度对资本结构调整速度有何影响?其影响资本结构调整速度的主要路径是什么?需要说明的是,虽然在本文中,组织结构安排、所有权结构安排、高管激励制度安排三个维度都属于国有企业市场化改革的范畴,统一于国有企业市场化改革这一大概念之下,但这三个方面的理论基础存在较为明显的差异。组织结构安排主要属于组织理论的研究话题;所有权结构安排侧重于以产权理论作为理论基础;高管激励制度安排则主要基于激励理论进行讨论。故上述三个维度的考察,不应该简单地被认为是国有企业市场化改革的三种不同的衡量方法。考虑到其影响企业行为的理论基础不同,本文分别检验了金字塔层级、多个大股东及内部薪酬差距影响国有企业资本结构调整速度的表现形式及作用机理。本文共分为6章,各章的主要内容阐述如下。第1章是导论,主要介绍本文的研究背景、研究意义、研究思路、研究的内容安排及研究的主要创新。第2章是文献回顾。主要包括对资本结构动态调整研究领域、国有企业市场化改革研究领域、及市场化与企业资本结构研究领域的文献进行系统的回顾和述评。第3章是理论分析与研究假设。主要对金字塔结构、多个大股东的存在以及经理人薪酬激励的市场化程度与国有企业资本结构调整速度之间的关系进行理论分析并提出研究假设。第4章是研究设计。主要包括对数据来源、样本选择、主要变量及实证模型进行介绍,并且对相关变量进行描述性统计。第5章是实证检验。首先,从组织结构安排的视角,实证检验了金字塔层级与国有企业资本结构调整速度之间的关系,以及上述关系在政府干预程度不同、国有企业级别不同及企业负债水平不同的情况下是否存在差异。其次,从所有权结构安排的视角,实证检验了多个大股东的存在对国有企业资本结构调整速度的影响。并且考察了大股东之间的相对力量、所有权属性,及公司治理环境的不同对二者关系的作用。最后,从高管激励制度安排的视角,实证检验了企业高管与员工之间的内部薪酬差距与国有企业资本结构调整速度之间的关系,并且考察了二者关系是否会受到第一类代理成本及公司治理环境的影响。第6章是是全文的总结,包括主要研究结论、研究启示和政策建议、研究局限和未来研究方向。本文的主要研究结论如下。1、国有企业金字塔层级数量的增加显著地加快了其资本结构趋向目标资本结构进行主动调整的速度;然而,在非国有企业中,这一关系却并不成立。同时,随着地区政府干预严重程度的加剧,金字塔层级加快国有企业资本结构调整速度的作用更加明显;而且金字塔层级加快企业资本结构调整速度的效应只存在于受到政府干预程度更为严重的地方国有企业样本中,这表明降低政府干预程度是金字塔层级加快国有企业资本结构调整速度的一个重要原因。此外,不论在过度负债还是在负债不足的情况下,国有企业的金字塔层级均有助于加快企业资本结构的调整速度。2、多个大股东的存在显著地加快了国有上市公司资本结构趋向目标资本结构进行主动调整的速度。同时,多个大股东之间的相对力量对于国有企业资本结构的调整速度具有显著的影响;而且随着公司治理环境的改善,多个大股东促进国有企业资本结构调整速度提升的积极作用将被极大地削弱,这表明了缓解大小股东之间的利益冲突是多个大股东加快国有企业资本结构调整速度的一个关键原因。此外,不论多个大股东全部属于国有股东,还是属于国有股东和民营股东的混合的情况,都可以显著地加快国有上市公司的资本结构的调整速度。3、企业高管及员工之间薪酬差距（内部薪酬差距）的增加显著地加快了国有上市公司资本结构趋向目标资本结构进行主动调整的速度。同时,伴随着第一类代理问题的加剧,内部薪酬差距促进国有企业资本结构调整速度提升的积极作用将显著增强;而随着公司治理环境的改善,内部薪酬差距促进国有企业资本结构调整速度提升的积极作用将被明显削弱。这表明了增加薪酬的激励效力,缓解经理人与股东之间的利益冲突是内部薪酬差距加快国有企业资本结构调整速度的一个关键原因。本文研究的贡献主要体现在如下三大方面。第一,基于微观层面国有企业市场化改革的维度,拓展了市场化改革与资本结构调整速度的研究视角。现有文献主要探讨了宏观及中观层面的市场化进程与资本结构调整速度之间的关系。而我国的市场化进程是一项立体化的系统工程。这一系统工程不仅包括了宏观层面和中观层面的市场化变革,还包括微观层面国有企业的市场化改革。本文基于微观层面国有企业市场化改革的维度,分别从组织结构安排视角、所有权结构安排视角以及高管激励制度安排视角,探讨了金字塔层级、多个大股东及内部薪酬差距对国有企业资本结构调整速度的影响,从而丰富了市场化改革与资本结构调整速度的研究视角。第二,分析并验证了国有企业市场化改革影响资本结构调整速度的机理和路径。国有企业具有比较复杂的生态体系,既面临着严重的政府干预行为,又由于历史改制问题存在严重的大股东掏空现象,还由于所有者缺位存在严重的内部人控制问题。为此,本文在对国有企业资本结构调整成本的分析中引入了政治成本和两类代理成本,分别从金字塔层级、多个大股东及经理人薪酬激励市场化视角,探讨国有企业市场化改革是否有助于减轻政府干预,缓解大小股东之间的代理冲突,降低经理人与股东之间的代理成本,进而加快国有企业实际资本结构趋向目标资本结构的调整速度。从而尝试构建了一个相对系统的国有企业市场化改革影响资本结构调整速度的分析框架。第三,从资本结构调整速度视角,丰富了国有企业市场化改革经济后果领域文献的研究内容。已有文献围绕金字塔层级、多个大股东、及内部薪酬差距的经济后果虽然展开了大量研究,取得了丰富的成果,但对其与国有企业资本结构调整速度的关系却缺乏关注。而资本结构调整速度不仅是企业资本结构决策的一个重要方面;且根据动态权衡理论,当实际资本结构趋向目标资本结构的调整速度越快时,对企业实现价值最大化的目标越有利。因此,本文从资本结构调整速度视角,研究国有企业市场化改革的经济后果,有助于加深市场对于国有企业市场化改革意义的理解,也丰富了相关领域的研究内容。