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股票指数期货是国际资本市场成熟的风险管理工具。我国资本市场经过近几年的长足发展,也对股票指数期货产生了巨大的需求。无论是证券公司、封闭式基金、开放式基金、社保基金、还是其他的机构投资者,都随着资本市场的发展而壮大。同时,随着股票市场系统性风险日益加大,如何回避系统性风险成为广泛关注的焦点。特别是自2001年6月份以来,上海及深圳证券交易所综合指数连续下跌,至2002年1月份跌幅已达40%,投资者损失惨重,因此对避险工具的研究及探讨开始十分活跃,推出股指期货交易的要求日渐迫切,中国证监会及上海证券交易所官员亦在不同场合表示将尽快推出统一指数及期指期货。本文参考了大量国内外的有关资料,并与国内及国外的专家及业内人士进行了广泛的交流,在此基础上总结了发达国家股指期货交易的原理、指出我国目前证券市场的现状、说明股指期货在我国经济中的重要作用、论证了我国推出股指期货交易的必要性并对股指期货的运作提出了整体构想。 当然,开展股指期货交易后,也会产生一些新的市场风险源,但只要我们事先有所准备,科学设计期货和约,规范制定交易制度,严格加强监管力度,其利必大于弊。 本文共分五章,全面论述了股票指数期货的各个方面。第一章为股票指数概述,介绍了股票指数----股票指数期货的标的物的基本知识、计算公式及其主要股票指数;第二章为股票指数期货,介绍了国际股指期货的产生与发展、股指期货的特点,以及股指期货的作用;第三章为股票指数期货交易,指出股指期货交易的特点、市场、及其过程;第四章为我国推出股指期货交易的必要性,分析了我国推出股指期货的基本条件、论述了我国推出股指期货交易的效用;第五章为中国股票指数期货市场的构想,从股指期货的运作模式、标的物的选择、合约设计到风险监管等方面提出了作者本人的看法。 本文着重分析了我国开展股指期货交易的必要性及其在经济中的作用,指出随着中国加入WTO,证券市场将逐步进入一个更为开放的新的发展阶段,这一变化意味着今后将会有更多的境外投资者和境外筹资者进入中国证券市场,从而使得国际市场对中国股市的影响变得越来越大。如果我国证券市场缺乏做空机制,这种市场结构的不完善将会在我们与国外接轨的过程中出现更多的问题。另外,从市场角度来看,自去年六月份以来的大跌,让投资者看到了缺乏类似股指期货这样的股市避险工具是我们这个市场的较大缺陷之一,导致市场投资者尤其是机构投资者无法回避下跌风险或控制投资风险。 本文认为,推出股指期货是必需的,但要立足于中国国情来合理地设计股指期货合约和股指期货交易的运作机制,并谨慎选择推出时机。建议先推出全国统一指数,在统一指数受到市场检验后,再开展股指期货交易。