现代经济活动中,随着证券市场的高速发展以及市场经济体系的不断完善,越来越多的人参与到投资行列中。但是,中国股市走势图“急升急降长盘恒”的特点反映出市场投资的不理智、不健康。据Wind数据对比近十年中美股市估值水平的走势,呈现出很大的分化:从权重蓝筹股方面,A股上证50指数近十年市盈率平均值为10.44倍,道指成分股近十年平均市盈率为17.35倍,权重蓝筹股的A股估值水平大幅低于美股。但另一方面,A股创业板的整体市盈率至2019年末的数据为52.37倍,纳斯达克去年末的整体市盈率是26.6倍,A股创业板比纳斯达克市场估值明显偏高,上证A股和沪深300去除创业板影响,市盈率在10倍上下,严重低估可以看出,在中国资本市场,一些业绩优良的股票低估,一些有科创概念的股票又远远高出其实际价值。本文认为,合理的企业市场价格应该以其内在价值为轴心上下波动。企业价值是企业整体的资产架构、盈利及增长能力、现金增长能力的综合体现,投资的终极目标是为了收获更多的现金,因此,公司的价值主要取决于其未来可创造的现金流量在考虑时间价值的基础上进行折现的现值。作为合格的投资者,应从公司的战略、资产管理能力、运营能力等多角度分析判断企业未来产生现金流的能力进行估值,同时,现金流分析以收付实现制为基础,弥补了资产负债表和利润表以权责发生制为基础的缺陷,在很大程度上增加了财务造假难度,可以更为真实的反映公司经营情况,因此,基于现金流分析的估值方法在投资中的运用有着重要意义。本次研究拟搭建现金流分析与股票价值之间的数据模型,探索现金流对企业价值的具体影响及反映,建立一套有效的股票价值估值方法,回归股票长期投资的本源判断,以利于在参差不齐、真假混淆的投资标的中选出真正具有投资价值、升值空间的投资对象。本文从传统蓝筹板块和新兴科技板块中分别选取传统白酒行业龙头企业贵州茅台和高科技安防行业龙头企业海康威视作为研究对象,基于现金流视角进行价值评估研究,通过应用研究搭建现金流分析与股票价值之间的数据模型,并验证该方法对传统蓝筹、新兴科技行业的同等适用性。本文采取文献研究法、因素分析法、比较分析法、实证分析法、趋势分析法等研究方法,在阐述研究背景、研究目的和意义及查阅相关文献的基础上,系统回顾了估值与自由现金流等相关理论,然后从研究对象历史数据出发,通过对研究对象基本面分析,并运用五力分析法对未来前景进行预判,在此基础上预估研究对象未来经营自由现金流增长率,计算加权平均资本成本率作为贴现率,选择适合的贴现模型,采用经营资产自由现金流贴现方法对研究对象进行估值,进而预估其股票投资价值。分析表明,两个案例商业模式上的差异,带来两者经营自由现金流预估差异,进而也引起两者估值方向的不同变化。本文将两个研究对象的估值结果与其在市场上的价格体现进行验证,验证结果证实本文的运用研究对不同业态估值有效,对于理性投资有着很好的指导作用,同时,也与PE等相对估值方法进行优劣势比较,说明采用经营资产自由现金流贴现方法对研究对象进行估值,虽然操作较为复杂,但更能反映体现投资者风险偏好的企业内在投资价值,适用范围广泛。本文研究表明,运用过程中需特别关注,第一,对于历史数据的搜集分析,需要足够长的历史期间,应不少于5-10年,才能提供相对可靠的趋势分析。其次,在对企业基本面分析时要全面,除了公司本身经营情况,还要进一步分析整个行业情况及竞争能力。第三,在本文中,对于一些影响不大的事项在计算过程采取了一些简化方式进行计算,在实际运用中,如果估值对象存在特殊情况,对估值对象的利润及现金流等经营事项产生较大影响时,应减少简化方法的使用,对于特殊事项要专项评价对整个估值的影响并进行调整。最后,本文认为,由于贴现估值方法存在很多主观分析判断,因此估值受到主观判断的影响,并不是一个精确的数值,并不表示未来价格一定会达到估值水平,因为实际的市场价格还会受到一些市场偏好的影响,有可能低于估值也有可能高于估值。我们以此作为投资判断依据时,更关注的应该是估值与目前的市场价格也就是市值水平之间的差异是否足够大,是否有足够的安全边际,如果差异足够大,意味着按照价格回归内在价值的经济规律,投资所面临的风险相对较小,低估空间足够大,只要公司的基本面和经营状况没有出现突发变故,那么作为长期投资,总体是相对安全的。