经典的投资组合理论认为,只要风险资产的风险溢价为正,无论家庭的财富和风险偏好处于何种水平,所有家庭都应该持有一定比重的风险资产。然而,现实中我国居民参与风险金融市场、股票市场比例很少,配置风险金融资产、股票资产的比例则更少,现实情况与理论偏差较大。现有研究大多从物质资本角度去解释此现象,而本文从人力资本角度研究其对居民家庭投资风险金融资产的影响。本文使用2017年CHFS数据,首先,建立Probit和Tobit模型,实证分析人力资本对居民家庭投资风险金融资产的影响;其次,为了克服内生性问题,本文不仅增加了更多控制变量,且将家庭总资产、家庭总收入变量分别剔除风险金融资产和风险金融资产的收入,还考虑到可能存在选择性偏误,因而利用Heckman两步法对Tobit模型进行修正;最后进行并通过了稳健性检验。根据前人的研究经验并结合所研究的内容,本文选取教育和健康变量作为人力资本的度量指标,即为解释变量;在被解释变量的选取上,由于家庭的投资决策包括参与决策和资产配置两部分,因此,本文选取是否参与投资风险金融资产、股票资产和风险金融资产、股票资产的占比作为被解释变量。研究发现,人力资本的增加会提高家庭参与风险金融市场、股票市场的概率,且增强其参与深度,即受教育水平、健康状况对家庭参与投资决策和配置决策均有显著正向影响,但值得注意的是,健康对农村家庭参与股票市场的影响不显著。最后,本文通过剔除家庭总收入前后5%极值的样本后进行稳健性检验,发现回归结果与之前基本一致,表示通过了稳健性检验。基于上述研究结论,本文提出如下五点建议:1)提升居民的教育水平;2)提升居民的健康水平;3)推进更大力度的减税政策;4)继续落实房地产宏观调控政策;5)建立健全资本市场法制建设,加强金融监管。若政府稳步推进以上政策,会提高居民的认知能力、增强居民的抗风险能力、增加居民的可支配收入、引导居民的投资方向和加强居民的投资信心。从而金融市场将更有活力,更好地发挥为实体经济造血的功能。