城投债是极具我国特色的债券品种,随着我国债券市场的茁壮成长而发展,是债券市场中极为重要的一部分。基础设施建设投资作为拉动我国经济发展的重要组成部分,其募集资金途径往往是借助城投债的发行,所以说城投债对于我国的城镇化建设和经济拉动,发挥了不可磨灭的作用。因为城投平台作为城投债的发行主体,参与利于地方政府的基础设施建设项目,拉动地区经济,与地方政府的关系密切,所以城投债被认为是由政府兜底。随着城投债规模的不断扩大,相关政策出台要求地方政府不得利用城投平台进行违规融资,并且禁止了地方政府对城投债进行直接担保。但是,市场对地方政府对于面临兑付风险的城投平台依然存在救助预期,这一救助预期被称为政府隐性担保,本文将重点探究地方政府的隐性担保对于城投债信用利差的影响。本文将首先回顾国内外相关的文献和理论,国外的文献对于市政债券研究重点集中于募集资金用途、财政分权制度引发的差异、定价因素和信用利差影响因素等,国内的文献对于城投债的研究包括城投债的来源、发展历程、城投债信用利差的影响因素,并对于城投债的市场化转型也进行了研究。国内对于城投债信用利差的影响因素已经比较充分,尽管相关法律法规的出台禁止了地方政府为城投债提供担保,但是债券市场投资者依然对地方政府存在救助预期,这种救助预期降低了城投债的发行利差,被称为政府隐性担保。本文梳理了城投债和信用利差的产生原因和现状,研究了地方政府对于信用利差的影响背景和理论基础。由于财政收入充裕的地方政府才能为城投债的发行提供救助预期,而财政收入不足的地方政府难以为城投债提供救助预期,财政收入不足的地方政府甚至会存在粉饰城投平台财务报表,为城投平台提供虚假项目和虚假资产以保证城投债顺利发行的倾向,这种“隐性担忧”不仅对于城投债信用利差的影响不显著,反而有可能提升其发行利差,由于本文主要关注的是城投平台相较于民营企业享受的更低的融资成本,即关注地方政府对于城投债的隐性担保而不是隐性担忧,江苏省的城投债市场规模大且各个地区政府经济实力位于全国前列,所以本文将聚焦于江苏省的城投债市场。本文将政府隐性担保分为政府隐性担保意愿和政府隐性担保能力,提出研究假设,结合资产负债率、债项评级和主体评级等控制变量,得出结论:尽管“43号文“明确禁止政府为城投债提供担保,但是政府的隐性担保客观存在,地方政府隐性担保意愿和地方政府隐性担保能力对于城投债信用利差的影响均比较显著,它们对于公益性城投平台和非公益性城投债信用利差的影响显著性不同,对于经济发展水平不同区域的城投债信用利差影响显著性也不同。本文也利用理论分析和实证分析给出政策建议:地方政府应该加快市政项目的募资方式,推进与城投平台的信用风险脱钩,防范区域系统性风险;城投平台应该加快实现市场化转型,整合区域内平台资源,降低融资成本;信用评级机构应针对城投债特点构建完善的城投债信用评估体系,针对政府隐性担保披露相关风险,促进债券市场向好发展。