中国股市曾经长期处于股权分置的状态。在股权分置改革之前,中国上市公司的股权分为非流通股与流通股,这是全世界所独有的股权设置制度。股权分置的形成,是与渐进式改革相适应,与整体经济制度变革相适应,在发展中前进,在前进中调整。股市创立之初,其功能定位于为国企改革服务、提供资金,但在发展壮大后出现了大量的存量股份。而在资本市场上,从服务于国民经济发展的角度考虑,不论是国有股权还是其他经济成份持股,都应经由资本市场,实现形态转换。这就需要解决股权的流通问题,只有解决了存量股份流通问题,资本市场才能成为资源配置的中心环节。股权分置改革在我国股市的发展中具有划时代的意义,其成功与否取决于存量股份能否顺利地在市场上流通。现阶段还只是存量股份流通的开始阶段,市场已经为之付出巨大的代价,今后大量存量股份流通是股市面临的最大课题。　　 现阶段投资者极其关注存量股份流通状况及其对股市的影响,统计数据和实证研究表明,现阶段存量股份流通刚刚开始进入流通市场。从减持占成交量的比例看，总体上对市场的影响有限。但小非的减持对市场具有引导作用、对个股股价产生了较大的下降压力。存量股份流通改变了股市股票供应量的预期,这一供求失衡的预期对市场有很强下行引导作用。中国股市的过度下跌印证了这一结论。存量股份流通出现了困难的局面。　　 当今世界,国与国之间的经济竞争,也会体现为资本市场之间的竞争,具有优势的资本市场会为国民经济的持续快速发展提供重要的推动力量。促进存量股份流通是在我国经济完成初步转轨后的又一项重要步骤。从政府层面讲,应当全力推进存量股份流通,修订具体的制度设计,统筹各方意见,组织社会力量,必要时动用国家金融资源;在稳定资本市场的前提下,加快存量股份流通进程。　　 托宾Q理论可以较好地解释在存量股份流通的背景下,中国股市估值结构调整的内在要求。但托宾Q理论在国内应用中的不足是,未能根据全流通预期调整市场价值、对重置成本估算值偏小。重置成本的估算中应考虑引入经验、商誉等成本项目,通过资产负债表与损益表数据的结合运用,可以得出较为准确的重置成本估算值。用修正了的测算方法,对部分行业龙头类上市公司进行了测算,发现在2008年10月前股价已经暴跌的基础上,托宾Q值仍处于较高水平,存量股份流通将对市场股价形成很大的压力。研究表明,从该理论出发,增加货币供应、上调投资品价格、降低存量股份流动性等可以使托宾Q值处于较高但合理的水平。　　 行为金融学理论提示了市场中多种非理性行为的心理、思维根源,BAPM模型着重于对这类行为引发的市场风险进行测量。应用行为金融学理论及其BAPM模型进行分析,在存量股份流通条件下小非减持引导市场产生了较差的价格预期。小非减持的根源是小非持股者的处置效应,其波及面的扩大起因于非贝叶斯法则,以及对市场投机气氛的压制,从而导致市场流动性下降、股价下跌。小非众多的上市公司减持行为产生了对市场最大的冲击引导效应。如果将做市商制度引入这类公司,可以有效地抑止这类非理性行为。同时,为防止市场操纵和内幕交易行为,可以在这类公司中引入多个独立做市商,共同参与其价格形成过程,稳定各类股东的价格预期。行为金融学理论也揭示了有预见性、科学的制度设计的重要性。　　 中国股市的小非减持行为中投机气氛较重,促进存量股份流通需要引入市值管理理念。现有的存量股份流通方式,使所有股东的利益受到了损害,存量股份股东管理股权的理念需要改进。存量股份流通制度、方式的完善,是资本市场制度建设的主要任务和当务之急,其中理念的提升才是市场发展的最本质表现。市值管理理念与实践是推进资本市场发展的理性思维,市值管理工作可以有效地加强公司与股东、股东之间、经营与投资之间的沟通,使各方的利益预期趋于理性、趋于一致,减少流通过程的非理性行为,提升市场的有效性和价格发现功能。市值管理既包括理念的建立,也包括机制建设。市值管理可以有效地提高资本市场与实体经济的关联程度,可以对保护投资者利益、促进市场稳定,对存量股份流通和完善资本市场功能具有重要的现实意义　　 所以,存量股份流通是股权分置改革后,我国资本市场建设、发展过程中的首要任务,为了积极促进存量股份流通,需要增加货币供应、营造稳定的市场环境,引进做市商制度、二次发行制度,在上市公司及其主要股东中推进开展市值管理工作,国家也可以选择直接进行市场干预。