随着我国资本市场成熟度不断提高,我国并购案例数量和规模剧增,并购支付方式也逐渐多元化,可转债支付、优先股支付等支付方式不断兴起。并购支付方式的选择直接关系并购能否成功,并会对公司的后续经营、财务状况、资本结构等方面产生影响。因此,公司应在并购前进行详尽分析,尽可能采用适当且可行的并购支付方式,提高并购成功率,提升公司经营能力。本文主要应用了文献研究法、案例研究法、对比研究法三种方法对华铭智能并购聚利科技的支付方案展开案例研究。文章以MM理论与演进、信息不对称与信号传递理论、控制权理论、风险共担理论为理论基础,分析华铭智能支付方式选择的影响因素,并对支付方式的实际效果进行深入研究。本文通过分析文献,发现影响支付方式选择的外部因素主要包括并购方面的政策、并购市场环境、并购方股价表现以及目标公司的股东和管理层意图;内部因素包括并购方的并购目的、并购成本、财务状况、未来发展需求和股权结构。通过案例研究,发现股票支付或可转债支付更加迎合聚利科技的股东和管理层意图。对于华铭智能来说,并购聚利科技符合战略式并购目的,带有股权性质的证券对价给付更加有助于达成目标。并购前华铭智能财务状况不佳,现金流稳定性较低,且公司未来发展尚需一定现金流,提高股份、可转债支付的比例,较符合公司目前状况。并购前华铭智能的股权结构也为股票支付和可转债支付提供支持。从支付方式的对比来看,可转债能够降低并购成本,延缓股权稀释,其效果优于股票支付。华铭智能股价表现不佳,且根据相关政策,华铭智能可转债的使用存在一定融资约束,为降低未来股权稀释和提高股权的融资能力,华铭智能发行一部分可转债作为并购支付对价,另一部分以较高的转股价格向市场募集并购和整合所需资金,这一行为具有合理性和必要性。后文通过对并购支付方式的选择对公司财务状况、资本结构、综合资本成本、股权结构以及对商誉减值风险的影响的分析,说明华铭智能的混合支付方式的比例设置相对合理。但仍发现了三个问题:一是控制权受稀释严重,二是可转债还本付息压力大,且缺乏强制转股条款,三是超额业绩奖励条款上限过高。根据分析,针对问题分别提出以下建议,一是成立并购基金,二是合理设计定向可转债条款,三是根据并购双方规模设置合理奖励上限。通过研究分析,本文认为在企业选择支付方式时,要充分考虑到内外部相关影响因素、不同支付方式的优点、存在的问题等。并购支付方式应该以公司的战略发展为导向。同时,企业也应尽量避免单一化的支付方式,鼓励采取混合支付的方式,从而有效地发挥各种支付方式长处。除此以外,企业选择不同类型的并购支付方式会影响到企业的财务状况等方面,所以企业在选择并购支付方式时要尽可能地考虑后果。