【摘 要】
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目前研究认为,风险投资作为专业的投资机构,除了为企业提供资金,还能利用自身的专业技能、行业经验和人力资源,监督被投资企业并提供相关的非货币性增值服务,但有研究也发现风险投资存在追逐短期利益的动机和行为。本文着眼于当前风险投资高速增长并未带来企业研发支出大幅增加的现象,探讨当风险投资持股比例不同时对企业研发投入是否产生不同的影响。改革开放以来我国的市场化进程取得了里程碑式成就,但不能忽略各省区之间发
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目前研究认为,风险投资作为专业的投资机构,除了为企业提供资金,还能利用自身的专业技能、行业经验和人力资源,监督被投资企业并提供相关的非货币性增值服务,但有研究也发现风险投资存在追逐短期利益的动机和行为。本文着眼于当前风险投资高速增长并未带来企业研发支出大幅增加的现象,探讨当风险投资持股比例不同时对企业研发投入是否产生不同的影响。改革开放以来我国的市场化进程取得了里程碑式成就,但不能忽略各省区之间发展是不平衡的。所以在进一步研究中,本文试着探究在地区制度效率不一样时,风险投资VC对企业研发投入的影响有怎样的差异。以2009年到2017年在创业板上市的公司为样本,用IPO当年、后一年和后两年的企业研发支出占当期营业收入比例进行研究,构建Tobit模型,重点探讨风险投资在被投资企业上市后,对企业研发投入的影响。研究结果表明:（1）风投对被投资企业存在“逐利”和“激励”倾向,并通过Utest检验首次发现风投持股比例与企业研发投入之间存在正U形的非线性关系,在U形拐点前,风险投资持股比例越高,企业研发投入水平越低,存在短视倾向,当持股比例超过拐点后,持股比例越高,企业研发投入水平越高,风险投资与企业长期利益出现绑定;（2）在制度效率高的地区,风险投资对企业研发投入的短视倾向会得到缓解,但当风险投资持股比例较高,与企业长期利益绑定后,制度效率的对企业研发投入的促进作用不明显。
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