A股市场过去几年经历了突飞猛进的发展,其中最明显的特征就是机构投资者比例的不断上升。市场表现出的越来越“专业化”直观地带来了投资风格的变化,过去以题材炒作为主的小盘股、深度价值股逐渐被市场抛弃,而以高盈利、高确定性、好赛道为亮点的一系列“核心资产”成为了市场的新焦点。分析这些公司的特征,我们发现市场并非看重其业绩爆发能力,而是关注其业绩是否有很强的持续性。业绩持续性对企业估值的影响可以从两阶段增长模型中得到启示,高业绩持续性往往能带来更高的第一阶段现值。诸多学者对公司业绩持续性的定义与影响因素展开了研究,总体来看,业绩持续性高低主要表现为未来盈利中可预测部分的比例、异常收益率、盈利自相关系数等;而影响企业业绩持续的因素,主要为企业的盈利结构、生产效率与现金流量结构。过往的研究主要集中在分析企业盈利为何持续这一问题,而本文在前人的基础上,进一步去验证市场是否会给公司的业绩持续性定价。本文主要论证思路如下:首先,对业绩持续性的定义与资产定价相关理论进行阐述,并设计研究内容;其次,用不同指标构造业绩持续性单因子并描述其特征;再次,在传统因子模型的框架下验证业绩持续性因子的有效性;接着,基于资产定价理论与行为金融学对业绩持续性因子来源进行验证;最后,进行业绩持续性因子选股策略的回测与改进。本文选取2010年至2021年中证800个股作为研究对象,数据来源为wind数据库与国泰安数据库,分析工具为Python 3.7。总体来看,本文主要的研究结论可归纳为如下五点:第一、市场存在多个能带来超额回报的业绩持续性因子;第二、单因子复合后的业绩持续性因子在控制了Fama French五因子后仍然存在显著的超额回报,反映出业绩持续性因子的有效性与相对独立性;第三、通过Fama Macbeth验证与交叉组合的构建,我们发现业绩持续性因子的收益并非来自于资产定价理论中的风险溢价,而是来自于投资者的反应不足。第四、基于业绩持续性因子的选股策略在市值中性化处理与增加分组数后得到了改进,改进后的选股策略取得了25.33%的年化回报与1.0114的夏普比率。