我国城投债券最早起源于1992年的上海浦东建设债券,至今已经有20多年的时间。城投债券的发展是与中国近代快速城市化紧密相关的,随着城市化进程加速,城投债券为地方政府提供基础设施建设及运营管理资金,城投债券俨然已经成为中国版地方政府债券的前身,初步具备了地方政府债券雏形。为了研究新时期下城投公司中长期直接债务融资成本,本文首先从城投公司与政府依赖角度出发,分析了城投债券具有发行规模逐年增大、发行期限偏长、整体评级较高的特点。地方政府在资产注入、人事、财务等方面均与城投公司有着千丝万缕的关系,故城投债券的募集资金多直接应用于市政领域。在借鉴海外市政债券发行经验方面,本文在对美国和日本的市政债券发行情况进行分析研究后,结合我国市场现状提出城投公司中长期债券发行利差受到宏观、市场、发行主体三方面因素影响,并从众多可能影响城投债券价格的影响因素中,筛选出最有解释能力的影响因子。基于上述影响因素分析结果,通过逐步回归法对已经分析影响因素进一步进行实证验证,实证结果显示当期实体经济快速发展、经济体内长短期资金流动性充沛、地方政府较强的财政实力这三方面宏观因素均能够有效降低城投债券发行利差;市场因素中利率期限结构斜率、债券市场收益率以及城投债券近期发行利率对当期发行利差均有显著影响;发行人主体从三个方面对发行利差产生影响,过去及未来城投公司负债相对规模对信用风险影响较大,债券的评级对发行利差也会产生显著影响,并不同债项评级债券进行分组分析,发现不同评级债券其发行利差受到的影响因素也有较大差异,AA+与AA评级的影响因素范围与总样本影响因素一直,AAA和AA-城投债券中两个极端评级的发行利差更多受到宏观因素影响。本文在对中长期城投债券发行利差影响因素研究的基础上,进一步提出对于未来城投债券发展的建议,即增强与城投债券相关的政府信息透明度、明确城投债券主体地位、建立起地方政府债务预警机制。