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自2001年《开放式证券投资基金试点办法》颁布以来,我国证券投资基金进入了全面发展开放式基金的新阶段。截至目前,开放式基金己经成为证券市场上最重要的机构投资者。开放式基金的快速发展得益于其特有的制度优势。这种优势在于开放式基金的净值申购赎回制度较好地解决了基金契约的委托代理关系所导致的道德风险问题,以一种激励相容的信息机制保证了基金管理人和基金投资者的目标一致性。 开放式基金的发展促进了资本市场理性投资理念的形成,其注重行业和公司选择的价值投资理念也对市场起到了良好的示范作用。开放式基金的制度优势和投资理念最重要在基金的绩效中得以体现。对基金的绩效进行深入的研究,有助于基金相关各方正确的评价基金绩效,客观的认识基金运行中的问题,有助于开放式基金的健康发展。 近年来我国开放式基金市场迅速发展,但有关开放式基金业绩评价的研究却相对滞后。本文在运用成熟市场基金绩效评估理论的基础上,结合我国证券市场的特点和基金业发展实际情况,分别从基金收益和风险能力、基金经理投资管理能力、基金的绩效归属分析、基金的业绩持续性四个方面选用了国际上比较权威的Jensen指数、Treynor指数、Sharpe指数、H-M模型、T-M模型以及Fama的绩效归属分析、Sharpe的绩效持续性分析等,同时对相关的计算指标进行定义和修正处理,构建了一个全面、客观、科学的基金绩效综合评价体系的框架,并将其应用于中国基金市场进行了实证分析。 在实证研究中,本文选取了2003年前成立的17只开放式基金作为样本,调用了149个周数据,运用绩效综合评价体系从整体上对我国开放式基金的投资业绩做出评价,对单只基金的业绩进行评价和相互比较,并为投资者、基金管理公司和监管层提供一定的借鉴意义。结果显示,在市场整体状况疲弱的情况下,开放式基金仍取得了较好的表现,并显示了一定的选股能力,表明了基金选股策略在投资实践中是较成功的。同时,实证结果没有显示出基金具有显著的择时能力,其短期绩效的持续性也不显著。