【摘 要】
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新世纪以来,跨境资本流动日益频繁,且跨境资本流动的规模发生了较大变化,学者们对于跨境资本流动的研究也在不断的深化和发展,特别是金融危机以来,世界经济遭受重创,直至今日,世界各国经济仍然处于调整复苏阶段。伴随着经济全球化和金融一体化的不断深入发展,各国经济联系更加密切,加强了各国之间的经济交流,同时也加剧了全球性金融风险的传递,使得国际金融市场更加动荡。汇率的变动对跨境资本流动产生了一定的影响。随着
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新世纪以来,跨境资本流动日益频繁,且跨境资本流动的规模发生了较大变化,学者们对于跨境资本流动的研究也在不断的深化和发展,特别是金融危机以来,世界经济遭受重创,直至今日,世界各国经济仍然处于调整复苏阶段。伴随着经济全球化和金融一体化的不断深入发展,各国经济联系更加密切,加强了各国之间的经济交流,同时也加剧了全球性金融风险的传递,使得国际金融市场更加动荡。汇率的变动对跨境资本流动产生了一定的影响。随着国际储备货币多元化趋势的不断加深,对美元的汇率已经无法全面反映一国汇率的真实水平,更没办法解释双边银行跨境资本流动的变化。基于此,本文主要研究在汇率发生大幅变动时,跨境资本流动会出现不一样的变化吗?宏观审慎政策对于缓解汇率大幅变动带来的影响是否是有效的?不同汇率制度灵活性的国家宏观审慎政策的效果是否存在异质性?本文首先采用双边实际汇率贬值率测算汇率大幅变动事件,分别为“汇率大幅升值事件”和“汇率大幅贬值事件”,采用1995年第一季度到2018年第四季度的季度面板数据,运用事件研究法,分析在汇率大幅变动时期银行跨境资本流动的变化,然后本文详细研究宏观审慎政策在汇率大幅变动时期对银行跨境资本流动的影响。实证结果表明,第一,汇率大幅变动时期,银行跨境资本流动方向和规模存在些许差异,具体表现为汇率大幅升值时期,银行跨境债权下降幅度更大;汇率大幅贬值时期,银行跨境债务下降幅度更大。第二,收紧宏观审慎政策能够在汇率大幅升值时期促进债权增加,在汇率大幅贬值时期促进债务增加,缓解汇率大幅变动带来的银行跨境资本流动的影响。第三,不同对的宏观审慎政策对于上述分析的作用存在不同,外汇敞口和外汇流动性相关的宏观审慎政策更能够缓解汇率大幅变动给银行跨境资本流动带来的影响。第四,宏观审慎政策对于银行跨境资本流动的调节作用只有在汇率制度灵活的国家才是有效的。最后,本文根据实证结果给出了相应的政策建议。第一,各国提高对双边实际汇率的关注,防止他国汇率变动给本国宏观经济和金融市场带来冲击。第二,各国要谨慎使用宏观审慎政策,不同宏观审慎政策的效用不尽相同。第三,各国应保持一定的汇率制度灵活性,来应对日益复杂的国际金融环境。
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