资产证券化是20世纪70年代以来全球最重要的金融创新工具之一,其实质是融资者将被证券化金融资产的未来现金流收益权转让给投资者。目前已广泛应用于资本市场的各个领域。20世纪80年代末,美国开创了不良资产证券化的先河,并取得了巨大的成功。资产证券化作为一种低成本的融资手段,也得到受银行不良资产困扰的各国政府的重视。在市场经济较为发达的国家,证券化已经成为解决银行不良资产问题的一种重要手段。理论研究和各国实践均证明了,通过证券化手段处置不良资产,不仅可以加快不良资产处置进度,提高资产处置效益,也能促进金融创新,丰富金融产品,加快资本市场的进一步发展。为解决国有商业银行的不良资产问题,从1999年开始,我国相继建立了信达、东方、长城、华融四家资产管理公司(AMC,Asset Management Companies),分别接收了四大国有商业银行总计约1.4万亿元的不良贷款,通过债转股、打包处置、拍卖等方式进行不良资产的现金回收。本文结合近年不良资产状况对我国国有商业银行不良资产处置进行了重要性和处置形式的一般性分析,综合介绍了我国商业银行不良贷款证券化的历史沿革,利用改进的KMV模型对我国不良贷款证券化的处置提出了参考建议。最后,结合美国次贷危机的警示提出了我国商业银行不良资产证券化处置的不足和注意事项。