【摘 要】
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随着经济的发展和金融市场的不断开放,越来越多的企业进行了产融结合,产融结合成为我国关注的热点。最近,党的十九大报告中指出,要深化金融体制改革,增强金融服务实体经济能力,这些都不断促进了产融结合在我国的发展。我国作为制造业大国,制造业的发展很重要,然而制造业通常面临着融资难的困境,融资约束制约着许多制造业的发展。产融结合正好给制造业提供了一定的资金进行产业升级,不断增强其竞争能力,降低其财务风险。因
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随着经济的发展和金融市场的不断开放,越来越多的企业进行了产融结合,产融结合成为我国关注的热点。最近,党的十九大报告中指出,要深化金融体制改革,增强金融服务实体经济能力,这些都不断促进了产融结合在我国的发展。我国作为制造业大国,制造业的发展很重要,然而制造业通常面临着融资难的困境,融资约束制约着许多制造业的发展。产融结合正好给制造业提供了一定的资金进行产业升级,不断增强其竞争能力,降低其财务风险。因此,产融结合与融资约束对企业财务风险的研究具有深刻的意义。近年来,由产及融模式下,企业过度进行产融结合,不正当的干预金融机构,给企业带来了诸多财务风险,政策监管趋于严格,因此由融及产逐渐成为吸引资本流动的另外一种模式,由融及产在我国不断发展。由融及产所带来的财务风险的测度及风险的形成机制是时下一个需要讨论的问题。基于此研究目的,本文选择2013-2017年5年间连续有金融机构入股的制造业上市公司为研究样本,以融资约束作为中介变量,利用Z-score模型实证分析了由融及产对财务风险的影响,检验了融资约束在由融及产与财务风险关系中的中介效应,同时考虑了外部宏观环境(市场化进程)的影响。研究结果表明,由融及产可以纾缓企业的融资约束,并以融资约束为中介来降低企业的财务风险,同时在市场化进程低的地区,融资约束在由融及产与财务风险关系中的中介作用更显著。
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