在投资者的行为偏差中,处置效应是金融研究中备受关注的现象。处置效应是投资者过早地兑现盈利而过久地持有亏损头寸的行为。Odean(1998)首次使用证券公司交易数据验证股票市场个人投资者存在处置效应。我国股票市场个人投资者也被验证存在处置效应,但对我国期货市场个人投资者行为研究相对缺乏。期货市场交易机制是双向交易、保证金交易和每日无负债结算等,市场结构特殊性导致期货的风险性较股票和基金市场更高。现有少量研究是以在我国期货公司直接开户的个人投资者为对象。但在期货市场中占据着较大交易量的还有一部分借用资金杠杆交易个人投资者群体,他们不直接在期货公司开户,而是向运营平台借用资金使用分账户进行交易。他们在交易所保证金基础上,会再借用资金放大杠杆交易。鉴于对借用资金杠杆投资者群体的行为研究在国内还属于较为空白的领域,因此本文将对该投资者群体的个人投资者特征、交易品种特征和处置效应等方面展开研究。本文实证数据源于我国一家全国性期货资产管理软件公司,从2017年10月到2019年3月间,某机构运营平台1154位,借用十倍资金的个人投资者的个人信息和321514笔交易记录。从个人投资者特征和交易品种特征两个角度,对借用资金交易群体进行全面的描述性统计,包括首次描述强行平仓、止盈止损、成交持仓比和交易时间等。借鉴国外期货市场度量处置效应的CE(Choe and Eom)模型和CLL(Cheng,Lee and Lin)模型,结合我国期货市场交易开平买卖制度,改进撮合计算正平仓单和负平仓单比例。进一步从整体和逐笔两个方面,对该群体投资者是否存在处置效应进行验证。从个人投资者特征中分析影响处置效应的因素,探究处置效应对盈利水平产生的影响。本文使用文本分析,单变量的统计,多元回归等方法。本文完整刻画借用资金杠杆期货个人投资者画像和交易品种特征。他们的生存期平均仅有67天,只有40%投资者会使用止盈止损工具,他们在星期四、星期五和夜间交易的交易量更大,仅有不到4%投资者扣除手续费成本后还能盈利,绝大多数投资者日均手续费超过日均亏损,存在过度交易。根据我国期货开平买卖的交易制度优化处置效应模型,使之更加符合我国期货市场数据特征。本文发现借用资金杠杆交易的个人投资者存在处置效应。随着投资者经验增加会弱化处置效应,同时处置效应行为偏差会降低投资者的盈利水平。使用成交持仓比作为度量投机性指标,发现投机性高的个人投资者表现出更强的处置效应。本文意义在于对期货市场借用资金杠杆交易个人投资者群体进行全面描述,发现这个群体存在处置效应行为偏差,行为偏差最终影响个人投资者盈利水平。个人投资者可以从本文实证结果认识到处置效应行为偏差会降低盈利水平,从而树立更强的风险控制意识。在投资者教育过程中,更多的推广止盈止损和程序化交易等辅助工具来克服行为偏差。本文也能为目前业界流行使用大样本交易数据进行反向跟单策略能持续盈利提供解释,为期货策略研究者以个人投资者行为偏差编制交易套利策略提供依据。