股权质押作为一种成本低、变现快的融资方式,日渐受到有融资约束的股东追捧。然而,股权质押业务快速发展的同时,其给上市公司和资本市场带来的潜在问题也随之显露。经国内外研究发现,股权质押行为会影响公司股价波动,进而影响资本市场的稳定运行。因此研究股权质押对股价波动的影响机制对维护我国资本市场的健康稳定发展十分重要。学术界已从不同角度研究控股股东股权质押对资本市场的影响,但研究结论并不统一。大多数学者从公司内部层面研究控股股东股权质押对资本市场的影响,未考虑到质权人券商分析师这一外部关键因素。针对这一现象,本文从质权人券商分析师角度研究控股股东股权质押对股价波动的作用机制。本文在信息不对称理论、信号传递理论和控制权私人收益理论指导下,通过相关文献研究,从质权人券商分析师角度出发,系统分析控股股东股权质押对股价波动的影响,并且分析在不同企业性质下该影响存在的差异。基于此,本文选取2014-2020年我国A股中存在控股股东将股权质押给券商的非金融上市公司为研究对象,通过构建固定效应面板回归模型,检验控股股东股权质押与股价波动之间的关系以及企业性质对该关系的影响。进一步,引入质权人券商分析师评级作为中介变量,检验质权人券商分析师评级的中介效应,并采用替换变量法、倾向得分匹配法和两阶段变量法进行稳健性检验。研究结果表明,控股股东将股权质押给券商后,质权人券商分析师倾向于给出质人上市公司发布乐观评级,且该评级在控股股东股权质押与股价波动之间发挥了中介作用,即存在“控股股东股权质押—质权人券商分析师评级—股价波动”传导机制,且这一现象仅在非国有企业中显著存在。这说明,非国有企业控股股东将股权质押给券商后,在面临丧失控股地位时,会利用质权人券商分析师的乐观评级来稳定股价。而乐观评级只是控股股东维护控制权的权宜之计,企业的真实情况并非如评级般乐观。长期来看,乐观评级反而会加剧上市公司股价波动。