企业现金持有是企业财务管理的核心问题之一,为了在满足企业需求的同时保证现金持有水平,需要考虑复杂繁多的因素。本文考虑了投资者情绪和有限套利对企业现金持有影响,并以此提出相关的建议。为了研究投资者情绪、交易成本、卖空成本、异质波动与企业现金持有水平之间的关系,本文首先对研究分析要考虑到的理论基础了梳理,包括现金持有的基本理论和用来分析企业业绩的CAPM模型和Fama-French三因子模型。其次选取了从2009年1月至2018年12月的上市A股市场数据和相应的企业财务数据,并合理剔除了问题数据。然后采用公开的市场数据代理变量,通过主成分分析法,构造整个市场的月度的投资者情绪指标,遵循以及使用CAPM模型和Fama-French三因子模型提取业绩指标。通过对现金持有水平的排序构造投资组合,使用双重排序的方式分析各个因素与企业现金持有的关系。研究结果显示:当投资者情绪低落时,企业自身的现金持有水平会上升,但是现金持有效应减弱,而当投资者情绪高涨时,企业自身的现金持有水平会下降,但是现金持有效应增强。此外,在交易成本低、卖空成本高、特质波动性大的股票中,现金持有效应较强,说明交易成本不仅仅会影响到投资者,总的来说高成本与高风险会使理性的投资者放弃一定的套利机会,套利的减少会使得企业业绩提升。在本文的最后,给出可能的建议。