【摘 要】
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伴随着我国经济快速持续的发展,地方政府对城市化进程的推进加快了速度,对城市基础设施建设投入的力度也日益增强。在我国特定国情的背景下,目前尚不能发行真正的市政债券,而分税制的财政体制直接导致了地方政府的财政收入大幅度骤减。在地方政府只能通过间接融资的形式缓解大量资金缺口和财政赤字的情况下,城投债也因此应运而生。地方政府组建设立城投公司作为融资平台,并将通过发行城投债所募集到的资金投向当地基础设施等城
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伴随着我国经济快速持续的发展,地方政府对城市化进程的推进加快了速度,对城市基础设施建设投入的力度也日益增强。在我国特定国情的背景下,目前尚不能发行真正的市政债券,而分税制的财政体制直接导致了地方政府的财政收入大幅度骤减。在地方政府只能通过间接融资的形式缓解大量资金缺口和财政赤字的情况下,城投债也因此应运而生。地方政府组建设立城投公司作为融资平台,并将通过发行城投债所募集到的资金投向当地基础设施等城市化建设项目中。城投债在积极的财政政策下得到了飞速发展,成为地方政府重要的筹集资金方式。由于地方政府在背后的隐性背书,让债券市场上不少投资者产生了“城投信仰”。尽管城投债规模近几年爆发式增长,但针对于城投债这一债券品种仍缺乏有效的市场监管机制,相关的信用风险及违约概率等问题也相应凸显出来,引起了投资各界广泛关注。目前针对城投债信用风险的分析尚且存在很多问题,且主要停留在理论学术层面,同时缺乏真正可以应用到实际工作中、实操性强的城投债信用风险评估体系。本文在既有文献的研究成果基础上进行总结和分析,详细介绍了城投债的本质及发行现状。通过数据对比分析、理论分析、案例分析等研究方式,深入探究城投债信用分析过程中存在的各种风险因素。同时,从信用评级机构、金融机构内部、以及国外常用的量化模型三个角度对城投债信用风险的评估现状和存在的问题做详细分析研究。并针对于这些问题,结合日常实际工作情景,从金融机构投资者对城投债投资的实践角度出发,建立一套逻辑清晰、信用风险因素考虑完善的信用研究框架。目标是通过定性定量、可操作性强的信用风险研究体系帮助金融机构投资者在城投债的投资研究上理清思路、甄别城投债潜在的信用风险、在综合权衡收益和风险因素之后做出投资决策。希望通过本文从实践角度对城投债的信用风险进行深入地研究分析,使投资者在日常城投债投资中有新的理解与思考。同时,对于推动我国经济在城市化基础设施建设方面,也有着重要积极的意义。
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