本文以2005年5月至2006年11月在中国证券市场上发生的股权分置改革事件为背景，考察了市场中的内幕交易、机构投资者合谋、股权激励与机构投资者持股偏好三个问题。　　 通过对内幕交易问题的研究，我们发现，在股改公告日前平均异常收益率和累计异常收益率都存在显著异于零的正值。这表明股改信息存在提前反应。如果用事件窗中公告日前的累计异常收益率与事件窗中累计异常收益率最大值的比例作为内幕交易效应的衡量指标，那么内幕交易效应达到37.88％。这一指标略低于国外关于内幕交易效应占总效应40~50％左右的结论，但是远低于晏艳阳等(2006)测度的93％的内幕交易效应水平。我们认为，造成这种差异的原因一方面是因为本文与晏艳阳等(2006)在计算异常收益率时使用的模型不同；另一方面是由于晏艳阳等(2006)中使用的样本都是股改试点公司，而随着股权分置改革的进行，每批次的股改公司家数越来越多，而且相邻批次股改公司之间的时间间隔也越来越短，这两个因素都造成了内幕交易程度的降低。因此，平均看来，在股权分置改革后期的内幕交易程度可能比股改试点期间的内幕交易程度低。　　 在上述研究的基础上，我们进一步考察了内幕交易的一种可能途径一一机构投资者与非流通股股东之间的合谋。我们发现，在控制了影响股改对价水平的主要因素之后，机构投资者对方案的赞成比例与股改对价水平之间存在显著的负相关关系。与之相反，全体流通股股东以及大个体流通股股东对方案的赞成比例与股改对价水平之间呈现显著的正相关关系。这意味着机构投资者可能与上市公司非流通股股东之间存在合谋，从而降低上市公司非流通股股东支付给流通股股东的对价水平。另一方面，文章用公司在股改前10个交易日的异常收益率作为衡量内幕交易的指标，结果发现机构投资者对方案的赞成比例与该异常收益率之间存在显著正相关。这进一步证明上市公司与机构投资者之间可能以内幕交易的形式实现合谋。　　 文章最后考察了机构投资者在股权分置改革后对上市公司股份增持偏好。我们发现上市公司的公司治理状况以及上市公司基本面状况都会影响机构投资者的投资选择。前者主要表现在两个方面，一是机构投资者在进行投资组合选择时会更偏爱已实施股权激励的上市公司。二是机构投资者会选择非流通股比例较低的公司进行投资。而后者主要表现为机构投资者会增持成长性较好、发展潜力较高的公司股票。具体体现为公司市值越小，机构增持比例越高；公司盈利能力越高，机构增持比例越高。