据统计,2019年上半年有61家A股上市公司因股权质押违约导致实控人发生了变化。控制权的变更不仅会影响实控人自身利益,更是不利于公司的稳定与成长。一般而言,当一家公司的实控人为其创始人时（以下统称“创始股东”）,创始股东和上市公司之间存在风险消化机制。在危机程度较低时,创始股东选择和上市公司共担风险能起到消化风险、稳定股价的作用,但是当危机程度较高、风险达到一定水平时,风险消化机制消失,各自风险加重,同时因一系列原因演变成放大风险的传染机制,最终对创始股东的控制权产生威胁。本文以神雾环保控股股东及实控人利用股权质押为公司发债提供担保这一事件为例,探究在风险共担视角下,引发创始股东股权质押及其风险的原因,并寻求控制风险的方式。首先,基于风险共担理论,本文对创始股东选择风险共担的行为进行分析。发现受创始人身份特征、对长期控制权收益偏向、退出机制限制和代理关系恶化等原因的影响,创始股东在公司出现危机时会表现出共担行为。从短期看有一定的正向作用,但从长期看,由于股权质押的担保方式受外部环境影响较大,容易引发控制权变更威胁。其次,基于多米诺骨牌效应、羊群效应、信息不对称理论,从行业发展、公司经营、股权结构、高比例的股权质押及风险的传染性这五个方面对创始股东因共担引发的股权质押风险进行分析。发现我国环保行业固化的经营模式已成为制约其发展的瓶颈,神雾环保内部采用激进的经营模式导致公司出现资金链的断裂,金字塔型的股权结构和高比例的股权质押将上市公司的风险进一步放大给了顶层的创始股东。此外,风险本身具有的传染性,也使创始股东难以独善其身。最后,本文总结了因风险共担导致创始股东产生股权质押风险的经验教训。通过以上分析,得出以下结论:第一,大股东在危机下会选择风险共担行为;第二,高比例的股权质押在遇到经济下行时容易成为一颗地雷,随时会因无力补充质押物导致强制平仓而引发控制权变更风险;第三,股权质押可以成为外部投资者进行投资决策的一个重要参考依据。最后,对于创始股东控制权的保护和外部投资者识别高比例股权质押风险提供了相关建议,以期外部投资者的合法利益可以得到保护,我国资本市场能够健康发展。